从相对估值和盈利位置来看，大切小、成长切价值还未结束
　　1）从盈利来看，企业ROE下行可能进入中后段，但大盘成长ROE相比历史区间或许还有回落空间，小盘价值和大盘价值的ROE已经处于底部区间震荡。2）从估值来看，大盘成长的PB仍然未回归到2010年以来中位数以下，小盘成长的PB修复较快、接近中枢偏下位置，小盘价值和大盘价值的PB有修复但仍然偏低。3）因此如果未来2个季度，大盘成长ROE继续回落，估值还有下行可能；小盘价值和大盘价值若ROE能企稳回暖，对应PB还有修复空间，而小盘成长可能已经修复完成。
　　风险提示与声明
　　◆联储加息超预期、海外金融风险超预期、中美博弈超预期、历史经验失效等。