市场表现:
　　本期(2023.11.13-2023.11.17)非银(申万)指数+0.58%，行业排名18/31,券商II指数+0.45%，保险II指数+0.80%;
　　上证综指+0.51%，深证成指+0.01%，创业板指-0.93%。
　　个股涨跌幅排名前五位:中金公司(+12.98%)、仁东控股(+9.67%)、国金证券(+7.67%)、亚联发展(+4.89%)、华铁应急(+4.64%);
　　个股涨跌幅排名后五位:华创云信(-5.88%)、建元信托(-5.11%)、锦龙股份(-4.29%)、华泰证券(-2.82%)、国联证券(-2.08%)。
　　(注:去除ST及退市股票)
　　核心观点:
　　证券:
　　市场表现方面，本周证券板块上涨0.45%，跑赢沪深300指数0.96pct,跑输上证综指数0.06pct。本周北向资金持续净流出，累计净流出49.76亿元。估值层面，当前券商板块PB估值为1.27倍，位于2020年20分位点附近，处于历史低位,结合“活跃资本市场”政策持续落地，具有较大估值修复空间。
　　本周证监会发布了衍生品相关政策，扩大了监管范围，统一了准备标准，强化了衍生品业务的监管。当前，在政策的引导下，轻资产业务盈利能力普遍削弱，重资产业务中，自营业务成为券商业绩的胜负手，衍生品业务近年来作为自营创新业务，主要以客需业务为主，相对风险偏低，结合此前风险指标的放宽,在当前市场环境下，具有较大优势。而当前头部券商在衍生品业务市场规模中占据较大优势，预计随着监管趋严头部效应有望进一一步加剧。
　　业务层面，本周，中证协公布2023年前三季度券商债券承销业务专项统计，前三季度承销绿色公司债证券公司共55家,承销(或管理) 129只债券(或产品)，合计金额1275.34亿元。其中，资产证券化产品51只，合计金额794.59亿元。承销科技创新公司债共53家证券公司,承销224只债券，合计金额2455.72亿元。承销民营企业公司债综共48家证券公司，承销(或管理) 213只债券(或产品)，合计金额2234.68亿元，其中，资产证券化产品160只，合计金额1379.18亿元。综合来看，头部券商在各项债券承销业务中保持领先地位中信证券四项指标均排名第一，中信建投在四项指标排名中稳居前三。
　　综合来看，在当前重资产业务为盈利主导的背景下，资本规模较大的头部券商更加受益，建议关注综合实力较强，机构客户资源丰富的头部券商，如中信证券、华泰证券等。
　　保险:
　　本周保险板块下滑0.80%，跑赢沪深300指数1.31pct,跑赢上证综指0.29pct,前期受到业绩等因素的影响，保险板块持续回调，短期内临近年底，叠加境内外存在较多风险因素，市场主力资金以防御策略为主。目前保险板块仅0.92倍PB,位于2016年以来10分位点以下，估值具有极高配置性价比和安全边际，上周获主力资金净流入3.8亿元，位居134个申万二级行业之首，基于当前估值和市场环境，保险板块预计未来仍有望吸引防御性资金流入。
　　本周，五家上市险企陆续公布了10月保费情况，总体来看，1-10月五家上市险企共计实现保费收入23,896.32亿元，同比增长5.70%，环比增长6.15%，其中财险原保费收入8,502.02亿元，同比增长6.29%;寿险原保费收入15,394.31亿元，同比增长5.37% 10月单月来看，行业整体实现保费收入1,384.98亿元，同比下滑2.83%，环比下31.10%。其中，财险和寿险分别实现原保费收入662.99亿元和721.98亿元，分别同比+3.46%和-7.98%，环比-22.18%和-37.66%。
　　寿险方面，五家上市险企1-10月的寿险保费收入分别为中国人寿5979亿元(+4.07%) >中国平安4380亿元(+16.39%) >中国太保2145亿元(+13.58%) >新华保险1529亿元(+19.60%) >中国人保1361亿元(+9.09%)。由于多数险企已进入开门红筹备阶段，因此目前的保费增速已基本可以代表全年险企的表现情况，就五家上市险企的表现来看，行业寿险保费收入表现整体实现稳步增长，中国平安、中国太保、新华保险增速超10%，新业务增长从保费规模和行业格局来看，中国人寿和中国平安仍稳居头部，行业马太效应显著。从10月单月表现来看，五家上市险企均人身险保费收入出现较大幅度的环比下滑，分别实现保费收入中国平安283亿元(-15.37%) >中国人寿191亿元(-57.749) >新华保险100亿元(-33.48%) >中国太保98亿元(-38.32%) >中国人保50亿元(-20.05%)，除了上述原因外，也是由于10月18日,国家金融监管总局向各人身险公司下发《关于强化管理促进人身险业务平稳健康发展的通知》，要求银保渠道严格执行产品“报行合一”，银保渠道作为人身险的主要销售渠道，佣金费率的下调，对保险销告短期内也产生了-定抑制作用。
　　财险方面，三家上市险企1-10月财险收入分别为中国人保4398亿元(+7.23%) >中国平安2494亿元(+1.54%) >中国太保1610亿元(+11.72%)，而10月单月表现来看，中国人保302亿元(+3.79%) >中国平安235亿元(0.49%) >中国太保126亿元(+10.79%6),财险收入行业整体表现较好，主要是受益于汽车销量的增长，10月汽车销量同比增长了13.89%,拉动财险整体保