理财公司已成为理财业务的发展主体，理财已进入真净值时代。截至11月15日，现金管理类理财平均7天年化收益率2.12%，近一个月收益率小幅回落。11月上半月定开纯固收、固收+和持有期固收类理财半月年化收益率分别为4.8%、4.9%与4.6%。截至11月15日，定开纯固收、固收+和持有期固收类理财平均近3个月年化收益率分别为2.1%、2.1%和0.7%；由于股市反弹，近半个月混合类理财净值小幅回升，理财公司混合类公募理财产品平均年初至今收益率为0.9%；近1个月，权益类理财净值小幅下跌。
　　理财进入真净值时代是我们推出招明理财指数的背景。理财公司已逐步成为理财业务的发展主体，银行理财逐步公募基金化，进入真净值时代，理财收益将完全取决于投资收益。我们依托大数据跟踪数千只理财产品净值走势，推出招明理财指数系列，为市场跟踪理财收益率提供参考。由于开放式理财（不含现金类）采用市值法估值，理财净值波动加大，民众理财投资的难度上升。我们认为，民众应选择投研实力较强的理财公司所发行的理财产品，并尽量拉长投资期限，以降低净值波动对投资收益的影响。
　　近一个月现金管理类理财收益率小幅下行。我们选取有代表性的现金管理类理财产品，按周跟踪其7天年化收益率。截至11月15日，现金管理类理财7天年化收益率中枢为2.12%，较货基高约25BP；样本中的大行现金管理类平均7日年化收益率为2.00%，股份行为2.19%，城农商行为2.15%。近一个月，大行和城农商行现金管理类理财平均7日年化收益率小幅下行。
　　11月上半月，固收类理财产品收益率显著回升。11月上半月债市表现亮眼，定开纯固收、定开固收+和持有期固收理财平均半月年化收益率分别为4.8%、4.9%与4.6%，同期定开债基平均半月年化收益率为5.1%。截至11月15日，定开纯固收、定开固收+和持有期固收类理财平均近3个月年化收益率分别为2.1%、2.1%和0.7%。
　　近半个月混合类理财净值回升。截至11月15日，理财公司混合类公募理财产品平均年初至今收益率为0.9%，较10月末略升，破净产品数量占比升至27.8%；理财公司权益类公募理财产品平均年初至今收益率-8.1%，较10月中旬下降1.1个百分点，近一个月权益类理财产品净值仍呈下跌态势。
　　展望：11月理财规模有望平稳增长。我们估算2022年11月10日-2023年3月底，理财规模下降了约6万亿元，除了理财净值波动外也有理财冲存款的因素。2023年6月末理财规模仅25.34万亿元，我们估算9月理财规模26.2万亿左右，10月理财规模增加约1万亿。我们估算11月中旬理财规模约27.6万亿元。我们预计11月理财规模平稳增长，主要是由于1）存款利率明显下调提升了理财的吸引力；2）11月非季末月，理财冲存款力度较弱。
　　风险提示：理财产品的过往业绩不预示其未来收益，亦不构成投资建议。