核心观点：
　　本期跟踪：区间：20231113-20231117。涨幅方面，银行板块下跌0.4%，跑输万得全A。国有大行板块上周短暂反弹后，上周下跌0.3%，而股份行、城商行、农商行延续下行趋势，部分市场关注度较高的区域城农商行跌幅较大。北向资金仍在流出银行板块，但H股表现明显好于A股，H股银行上涨2.5%。中美元首会晤后经济预期进一步修复，预计部分风险偏好较高的资金转向弹性更高的板块。估值方面：银行板块最新市盈率（TTM）4.69X，最新市净率0.53X。相对估值方面（银行/ Wind全A（除金融、石油石化）指数），最新相对市盈率（TTM）为0.17，最新相对市净率为0.25，均处在历史较低水平；换手率：上周银行（中信一级行业）板块周换手率0.68%，在30个中信一级行业中排第30，较前一周回落0.16个百分点；北向资金：银行业北向资金持股占比为2.09%，较上期末减持2.2bp，板块获增最高为苏州银行；银行转债：上周银行转债平均价格下跌0.19%，跑输中证转债0.09个百分点。
　　投资观察：市场高度期待的政策基本都已落地，政策进入等待期。11月15日中美元首会晤，以及17日金融机构座谈会标志着四季度市场高度期待的政策基本全部落地，中美元首会晤在气候变化、高层沟通等重要议题上都有一定进展，打消了市场对于中美关系过于悲观的前景预期；金融机构座谈会则对化解房地产和地方债务风险做出进一步要求。房地产和地方政府债务化解路径尚待明确。9月末以来地产政策进一步放松取得一定效果，但市场高度预期的认房不认贷、首付比例下调、存量按揭利率下调等政策实施后地产销售同比短期内仍在下滑。短期内政策储备基本落地，后续仍需等待保障性住房等“三大工程”建设发力；土地出让收入减少产生的缺口也需要其他来源弥补。四季度国务院批准1万亿特别国债，打开政府赤字率上限，我们认为，未来财政与货币将进入新的平衡，银行研究需要新的范式。就投资层面而言，短期内进入政策等待期，投资者可以期待12月政治局会议和中央经济工作会议对明年做出更具体的部署。
　　投资建议：维持“四季度城商行板块是交易的主线”的观点，但政策进入等待期，个股选择层面需要更加聚焦。近期重点关注招商银行、宁波银行、杭州银行、瑞丰银行、沪农商行。
　　风险提示：（1）经济不及预期；（2）金融风险超预期；（3）财政和货币政策过度收敛；（4）利率波动超预期，其他非息收入表现不及预期。