人身险:监管强化费用管控，价值率提升成为NBV核心动能
　　23年NBV较快增长，主要为客户旺盛的储蓄需求以及定价利率切换带来客户需求集中释放
　　24年预计产品价值率提升将成为NBV增长的主要驱动力，监管“报行合-”背景下预计渠道费率将得到有效控制，利好价值率改善
　　财产险:业务增长空间广阔，头部险企优化结构利好盈利改善
　　23年COR小幅抬升，主要为疫后汽车出行恢复带来车险赔付抬升、Q3巨灾频发导致赔付增加，以及行业竞争加剧导致费用率抬头
　　24年预计龙头险企COR改善，主要为严监管下费用管控带来的费用率优化以及主动优化业务结构带来的赔付率改善
　　保险投资&盈利:经济复苏预期下利好投资收益向好，预计24年盈利全面回暖
　　23年长端利率下行叠加资本市场震荡，投资收益持续承压; 24年预计经济复苏推动投资端收益改善
　　23年资本市场波动拖累净利润增长;24年预计在经济复苏预期下，上市险企净利润全面回暖
　　投资建议:估值见底，建议增持中国人寿/新华保险/中国太保/中国平安/中国财险
　　人身险: 24年上半年选资产弹性，建议增持中国人寿、新华保险;下半年选转型效果显现，建议增持中国太保、中国平安
　　财产险: 24年预期承保投资双重改善，建议增持中国财险
　　风险提示
　　负债端:客户保险储蓄需求降低、监管趋严、费率管控不及预期;资产端:权益市场波动、长端利率下行、信用违约风险提升