随着今年权益市场不断回调，转债下修条款触发频率大大提升，2023年1月至11月19日，共有266支转债触发下修条款510次，其中选择下修44次。本文基于以上样本，聚焦于转债生命周期、业绩表现、权益市场表现三个方面来探究其如何影响发行人的下修意愿。
　　研究发现，处于生命周期越晚阶段，转债转股窗口期越短，发行人为降低回售与到期偿债的财务压力，促转股动力增强，下修意愿提升；同时，发行人在经营中出现盈利能力下降，现金流恶化等情况时，为规避不充分转股导致的偿债压力增加，发行人下修概率也会提升；相反，若正股价格显现出边际改善趋势，发行人倾向于认为正股价格有望进一步修复，则下修意愿则会减弱。
　　分行业看，农林牧渔与环保行业发行人下修意愿最强，下修比例均在20%以上，主要由于其行业表现持续低迷，发行人促转股动力强烈；建筑材料与电子行业发行人下修动力较弱，下修比例不超过5%。
　　市场回顾：上周，转债市场出现补跌，估值进一步下降；一级市场1支转债发行，2只转债上市，合计发行8.06亿元，截至上周五，转债市场存量规模8751.27亿元，较年初增加363.04亿元；上周，新上市泰坦转债、三羊转债表现强势，上市首日均涨停57.30%，且泰坦转债连续三日涨停，首周转股溢价率达到142.30%，需注意回调风险。