市场回顾：上周市场整体继续保持震荡，上证指数涨0.51%，创业板跌0.93%。市场成交量较上周有所回落，周日均成交量为8875.49亿元。北向资金本周净流出49.76亿元。行业方面，计算机、汽车、通信涨幅靠前，食品饮料，电力设备跌幅最大。
　　10月经济数据回落不改复苏趋势，重点关注年底的政策力度
　　从10月的经济数据整体来看，当前经济的复苏仍有波折。虽然当前整体经济底部已经相对明确，但在地产的下行周期中，经济复苏的斜率仍然较缓。随着政策效果的不断落地，四季度乃至全年经济增长达到5%以上的目标问题已然不大，市场关注点逐渐切换到明年的经济目标上。
　　明年经济目标或依然在5%左右，但不同于今年的5%，明年整体的稳增长压力或更大。政策的力度也或更大，财政有望脉冲发力。考虑到去年的低基数以及疫后复工复产的动力，今年5%的整体经济目标的完成或将超额完成。而明年地产周期的压力仍在，外需也将或随着海外主要国家经济的转弱而面临较大不确定性。因此明年的5%或比今年的5%完成难度更高，政策力度也将更大。节奏上，政策整体或以前松后稳的方式，阶段性、脉冲式的形式发力，使得经济渐进的稳步复苏。后续重点关注12月政治局会议及中央经济工作会议。
　　美国10月经济超预期降温，美债利率大幅回落，人民币离岸汇率大幅拉升
　　海外方面，美国10月最新的通胀与就业数据均出现明显的降温迹象。继10月通胀与核心通胀均超预期降温后，美国就业数据方面，领取失业救济人数也超预期上升。市场已经预期加息周期的彻底结束，并开始预期明年6月开始降息。
　　不过，正如我们上周《短期科技板块占优，中美缓和有望进一步改善市场风偏》的报告中提到，后续美国经济的走弱仍需足够差且持续的数据进行确认。由于基数问题，11月、12月的通胀或存在翘尾的情况，整体CPI和核心CPI仍将维持在3%以上。10月的零售数据虽然环比转负，但仍比预期的下滑幅度要下，这说明美国经济在财政的刺激下仍有一定韧性。
　　从市场的反应来看，美国经济数据的降温使得美债利率大幅回落。上周10年美债利率回落超过20BP至4.43%左右，离岸人民币汇率也一度升破7.2，整体拉升超过400点至7.24。在美债利率回落，人民币汇率回升的情况下，前期外资流出的情况边际好转。
　　短期仍旧关注分母端驱动的泛科技行情，跨年行情关注政策发力下的顺周期线索。
　　自10月24日推出万亿国债市场见底以来，市场反弹一个多月，从指数表现来看，各宽基指数中，小盘股风格明显弹性占优。这主要是由于国内经济复苏有波折，大盘股核心资产普遍表现不佳。而海外美债利率下降影响驱动的分母端驱动的行情下，泛科技板块又以小盘股甚至微盘股风格为主。
　　后续来看，市场仍然围绕以分母端驱动的泛科技板块行情为主，重点围绕AIGC、短视频、消费电子等板块。中期跨年行情下重点关注年底的政策力度，若政策力度超预期，顺周期板块有望接力科技板块带领A股再上台阶。若政策力度一般，那么科技板块行情或仍有一定持续性。重点关注库存周期率先开始补库的部分行业，如工业金属、基础化工、化纤和部分消费板块，轻工、消费电子。
　　总的来说，国内经济复苏的趋势不变，海外加息接近尾声。市场在完成阶段性的修复后，仍需更多经济改善的积极信号出现。而海外美国经济也需要足够差且持续的数据来验证，以使得美债利率进一步回落。
　　配置上，在反弹的过程中，市场或仍以结构性轮动行情为主。短期建议重点关注TMT泛科技板块，中期布局顺周期板块、超跌的大消费、医药板块、新能源板块。
　　风险因素：经济政策不及预期、行业景气低于预期、美联储紧缩超预期、中美局势升级等。