铅
　　1.11月20日LME铅库存较前一交易日持平，稳于135925吨，所有地区库存数据均无波动。
　　2.SMM调研显示，截至11月20日，SMM铅锭五地库存总量8.33万吨，较11月17日减少0.47万吨，较11月13日增加0.57万吨。
　　3.Newmont三季度报披露，受6月Union strike影响，Peasquito三季度铅锌精矿生产完全停运，截至2023年三季度，锌产量共计180百万磅，同比下滑39.39%；铅产量共计86百万磅，同比下滑8.75%。该矿山在集体谈判协议下的单独年度谈判中，公司同意每年加薪8%，法案于2023年8月1日生效，这与墨西哥采矿业2023年的工资增长一致，该矿山预期2023年第四季度生产恢复。
　　4.天津市重污染天气应急指挥部发布重污染天气橙色预警，从11月19日8时起启动Ⅱ级应急响应。据SMM调研，天津及周边地区再生铅炼厂出现减产；尤其河北地区炼厂因产能较大而减产明显，目前个别炼厂精铅产量下滑40%。
　　锌
　　1.11月20日LME锌库存增加475吨，增幅源自新加坡仓库，新加坡仓库累库500吨，巴生仓库去库25吨，总计累库475吨。截至11月20日，LME锌库存总计133525吨。
　　2.截至11月20日，SMM七地锌锭库存总量10.36万吨，较11月13日下降0.12万吨，较11月17日下降0.19万吨，国内库存录减。
　　3.11月18日，“天津发布”方面消息，天津市重污染天气应急指挥部发布重污染天气橙色预警，将从11月19日8时起启动Ⅱ级应急响应。据SMM调研显示，受此影响天津部分镀锌企业接收到停产4天通知，且据SMM了解，河北唐山、衡水、沧州、邯郸等地同样接收到相关发文进行相关减停产工作，整体影响范围较大，镀锌开工将走弱。
　　4.Gold Resource发布三季度生产报告，显示2023年三季度锌矿金属产量3223吨，前三季度总计10629吨，且三季度金、银、铜、铅和锌的金属产量同比分别下降了24%、5%、7%、16%和17%，原因是加工吨位和金属品位降低，符合2023年的矿山计划。
　　铅
　　上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.45%，沪铅主力合约收涨0.09%。
　　从当前铅市基本面来看，原生铅与再生铅以检修减产为主，预计11月受原料偏紧、炼厂检修及云南限电等因素，预计产量减量超万吨，原料偏紧格局依旧，安徽、河南地区废电瓶集中备库，供给不足推动废电瓶价格破万，因再生铅企业与原生铅企业均在冬储备库，原料偏紧格局进一步加剧，铅价运行中心明显高于去年四季度；从下游消费来看，电动自行车铅蓄电池传统需求旺季逐渐步入尾声，汽车蓄电池更换需求有所好转，但整车配套需求一般，终端市场整体较为平淡，加之前期电池库存较多，近期销售以消耗库存为主。
　　近几日，铅市受资金青睐，期铅价格再次冲高，废电瓶等原料需求旺盛，短缺矛盾进一步激化，推涨铅价，此外，沪伦比值收窄，铅锭出口窗口开启，出口移仓预期上升，短期或将支撑铅价持续高位偏强震荡，关注原料及天气原因导致的炼厂减产情况。
　　锌
　　上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.09%，沪锌主力合约收跌0.12%。上海地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至60元/吨；天津地区锌锭升水较前日持平至-30元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至25元/吨。
　　从基本面来看，当前国内冶炼厂原料备库充足，年内生产暂时不会受到原料收紧的影响，预计锌锭将持续放量，加之进口锌锭补充，国内供给宽松格局延续，俄罗斯最大的锌矿Ozerny发生火灾，年产60万吨锌矿，是否会影响明年的运行尚在评估，预计2024年矿端供给将趋于紧平衡；消费来看，天津地区发布重污染天气橙色预警，部分企业受到减停产通知，预计本周镀锌板块开工将下移，压铸锌合金消费依旧处于低迷状态，圣诞订单疲软，对压铸锌合金支撑不足，氧化锌开工受订单影响难有提振，消费整体不及预期。基本面来看，近期房地产利好消息刺激锌价上移，但实际消费一般，叠加四季度冶炼厂产能高位运行，短期国内冶炼端过剩局面依旧，基本面对锌价支撑不足，预期锌价偏弱运行，考虑国内外加工费共振下行，预计锌价下方空间有限，关注后续矿端及消费端变动。