估值修复震荡运行
　　上周国内钢材价格小幅波动，截止11月24日，华东上海（中天）螺纹4060元（-20），唐山螺纹3840元（-20)；热卷方面，上海热卷3990元(+30)，天津热卷3940元(-)。
　　截至11月23日五大品种钢材整体产量增14.87万吨，五大品种库存厂库环比降1.01吨，社库降25.87万吨。表观需求936.83万吨（农历同比+2.23%），环比增10.5万吨。截至11月24日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本4004元，点对点利润56元左右，热卷长流程现金含税利润-113元左右。电炉端，利润明显得到修复，华东平电电炉成本（理计）在3886元左右，谷电成本在3704左右，华东三线螺纹平电利润44元左右，谷电利润227元。
　　废钢端，本周张家港废钢价格2590元/吨，周环比增10元/吨。整体来看，成材端价格高位运行，长、短流程利润均有恢复，日耗环比继续回升。数据显示，截至11月23日，89家独立电弧炉企业产能利用率79%，环比回升5个百分点；日耗方面，255家样本钢厂日耗54.8万吨，环比增1.8万吨，增幅3.4%。其中，132家长流程钢厂日耗27.3万吨/天，环比增0.52万吨，增幅2%；短流程日耗17.4万吨，环比增1.16万吨，增幅7.2%。供应方面，255家样本钢厂日均到货51.1万吨，环比降0.49万吨，降幅1%；库存方面，255家钢企废钢库存总计520.9万吨，环比回升6.51万吨。257家基地库存48.74万吨，环比增1万吨。随着电炉利润的改善，日耗增量明显，废钢价格有望继续修复。
　　结论：当前宏观政策方面对稳定总需求起到积极提振作用。基本面来看，当前品种供需暂无矛盾累积，近期由于点对点利润有明显改善，板材类品种产量持续回升，淡季已至，随着降温的开启，北方需求或进一步下降，库存去化放缓。成本端受到铁矿石价格调控的影响，对钢价继续反弹形成阻力，预计短期价格高位震荡运行，下方回调支撑可关注平电成本（3886）。
　　（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。）