消息面：（1106-1110）本周油价先跌后涨，周线小幅回落，下跌因三方面因素：1）美国商业原油库存超预期累积；2）月差连续走弱且WTI和SC已经呈现近月contango结构，表明近月供需偏宽松；3）美国初请失业金人数增加，工业生产数据小幅萎缩，宏观数据不佳显示美国经济和油品需求正在走弱。消息面和基本面利空导致油价下跌，跌破位后触发止损盘，导致油价跌幅扩大并出现超跌。周五油价上涨，因两方面因素：1）欧盟10月通胀大幅放缓，市场开始预期欧盟货币政策将放缓；2）三名消息人士称，欧佩克+将在11月26日的会议上考虑扩大减产规模。
　　基本面：需求端：炼厂加工方面来看，现检修季仍未结束，原油采购意愿不佳；下游成品来看，柴油紧张对炼厂利润的支撑较强。若原油价格继续跌，炼厂采购需求和终端消费均将改善。供应端：由于钻机下降，美国增产已经停滞；沙特和俄罗斯将在11月26日决定明年Q1的产量，若明年退出减产，上半年将面临供应过剩，基于此，我们预计在没有政治因素扰动之下，沙特大概率将延续减产至明年Q1，至于是否扩大减产规模，目前看概率不大，若油价进一步下跌，扩大减产的概率将增加。委内瑞拉因缺少资金和设备，增产能力有限，半年内增产不会超20万桶/天。
　　总结：油品库存仍低于五年均值水平，宏观和需求端的弱预期大部分已经price in，而供应端，沙特大概率将维持减产至明年Q1，若延续减产，明年Q1大概率将是平衡偏紧的格局。重点关注11月26日欧佩克+部长级会议。操作上，建议先观望，欧佩克+会议结果影响重大且具有不确定性。
　　风险点：地缘风险解除，欧佩克+不延续减产，欧美加息超预期，系统性风险发生