投资要点
　　 20231113-20231117，A股电力指数+0.38%，截至11月17日PE（TTM）估值18.4x；A股燃气板块指数-0.99%，截至11月17日PE（TTM）估值12.0x。A股电力指数+0.38%，其细分子板块火电、水电、新能源发电变化幅度分别为+1.08%、+0.38%、-0.14%。A股燃气板块指数-0.99%，推荐低波动且具备较强盈利安全垫的电力企业。
　　本周火电组合：皖能电力+浙能电力+华能国际+华电国际+江苏国信+粤电力A+内蒙华电
　　本周清洁电力组合：中国核电+国投电力+中国广核+川投能源+长江电力
　　本周燃气组合：新奥股份+九丰能源
　　电力行业新闻：1）10月国内生产原煤3.9亿吨，同比+3.8%，增速环比+3.4pct；进口煤炭3599万吨，同比+23.3%，增速环比-4.5pct。10月全国发电量7044亿千瓦时，同比+5.2%，增速环比-2.5pct。其中火电、太阳能发电增速加快，水电增速回落，核电由增转降，风电降幅扩大；火电+4.0%、水电+21.8%、核电-0.2%、风电-13.1%、太阳能发电+15.3%。2）10月全社会用电量7419亿千瓦时，同比+8.4%。其中第一产业用电同比+12.2%，第二产业用电同比+8.6%，第三产业用电同比+14.4%，城乡居民生活用电同比-0.7%。1-10月全社会用电量累计同比+5.8%。3）在国家发改委11月新闻发布会上，针对北方取暖季的能源保供工作，会议作出回应。当前，全国能源供应总体平稳，煤炭生产供应平稳有序，运输得到有力保障，全国统调电厂存煤超过2亿吨、可用33天，处于历史最高水平。
　　电力行业高频数据跟踪：煤价：截至2023年11月17日，动力煤市场价格936元/吨，较11月10日环比-3.1%。截至2023年11月17日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为936元/吨，相比11月10日环比-3.1%，广东港印尼（Q4200）、澳洲烟煤（Q5500）到港价格分别为942、991元/吨，相比11月10日环比+1.7%、-1.3%。库存：截至2023年11月17日，秦皇岛港动力煤库存633万吨，相比11月10日环比-3.4%，同比+31.9%。
　　水库流量：11月17日，三峡水库当日入库流量0.82万立方米/秒，同比+14.7%；三峡水库当日出库流量0.76万立方米/秒，同比-5.3%。自1月1日以来，三峡水库日均入库流量1.15万立方米/秒，较去年同期同比+2.6%；三峡水库日均出库流量1.14万立方米/秒，较去年同期同比-2.1%。
　　水库蓄水量：11月17日，三峡水库蓄水量为364亿立方米，同比+41.09%，相较11月10日环比-0.82%。光伏产业链价格：截至2023年11月17日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为1.06元/瓦，相比11月10日环比-1.85%。截至11月15日，国产多晶硅料价格市场均价为7.69美元/千克，相较11月8日环比-2.53%。
　　燃气行业新闻：天然气生产保持平稳，进口增速加快。10月份，生产天然气190亿立方米，同比+2.6%，增速环比-6.7pct，日均产量6.1亿立方米。进口天然气879万吨，同比+15.5%，增速环比+15.1pct。1-10月份，生产天然气1896亿立方米，同比+6.1%；进口天然气9651万吨，同比+8.8%。
　　燃气行业数据跟踪：国产气出厂价格上涨4.40%，进口气出厂价格上涨0.44%。截至11月17日，上海石油天然气LNG出厂价格全国指数5372元/吨，较11月10日上涨1.95%。国产气方面，截至11月17日，液厂平均出厂价5244元/吨，较11月10日上涨4.40%。进口气方面，LNG接收站平均出厂价5802元/吨，较11月10日上涨0.44%。
　　投资建议：
　　电力行业：1）火电：关注2023Q3具备高业绩弹性标的，同时关注现货煤比例较高标的的业绩修复机会，较高盈利修复弹性的地方火电企业浙能电力、皖能电力、粤电力A、宝新能源、江苏国信，推荐具备雄厚资产体量的火电央企平台华能国际（A+H）、华电国际（A+H），推荐高盈利水平且具备高分红属性的内蒙华电；2）水电：推荐国投电力、长江电力、华能水电，关注川投能源；3）核电：推荐中国核电、中国广核。
　　燃气行业：我们推荐新奥股份、九丰能源。
　　风险提示：风电光伏装机成本上行风险，电价波动风险，电源利用小时下降风险，煤价波动风险，天然气需求不及预期，原油价格波动，来水情况不及预期、新能源补贴支付进度不及预期