周度回顾：
　　本周保险Ⅱ(申万)上涨0.8%，跑赢沪深300指数1.31pct；10年期国债到期收益率上行0.81BP至2.65%。本周板块在前期超跌情况下，随着市场对投资端担忧缓解小幅修复。本周证券II（申万）上涨0.45%，跑赢沪深300指数0.96pct，板块PB估值上升至1.41倍。
　　保险行业：
　　本周上市险企公布10月保费收入，整体看人身险保费延续负增长，财产险增速保持稳健。人身险方面，10月单月保费同比，平安寿险（-1.0%）＞中国人寿（-6.4%）＞人保寿险（-8.4%）＞新华保险（-10.6%）＞太保人寿（-25.3%），各家保费延续负增长态势，主要因定价利率切换后，居民需求提前释放叠加险企基本达成全年业务目标后在10月上半旬转战明年业务，当月新单销售规模收缩所致；此外，为配合监管要求银保渠道手续费下调，险企普遍暂停了银保产品销售，并与银行机构重新商谈银保渠道手续费率也有影响。考虑监管规范开门红运作，险企逐步回归本年业务收官，以及银保渠道手续费率陆续签订完毕后经营回归正常，预计后续保费收入增速趋势向好。财产险方面，10月单月保费同比，太保产险（+10.3%）＞太平产险（+7.1%）＞人保财险（+3.8%）＞平安产险（-0.5%），整体保持稳健。预计10月各家车险业务受新车销售景气度提升刺激增速改善。从人保财险1-10月数据看，车险、意外伤害及健康险同比保持稳定，分别为+5.5%、+4.5%；农险和信用保证险增速放缓，分别同比+14.9%、+3.5%。
　　展望后续，短期保险板块缺少实质有利的催化因素，估值可能继续磨底，但需注意市场β仍是主导，板块会随市场的改善而修复。后续关注点包括宏观经济及资本市场走势，银保渠道手续费下降后价值率提升幅度，个险代理人质态改善情况等。期待银保价值贡献提升以及权益市场改善带来的估值修复机会。个股关注：负债端相对稳健的【中国人寿】、深耕个险转型和治理改革的【中国太保】、多元渠道价值贡献逐步提升的【中国平安】。
　　证券行业：
　　证监会就《衍生品交易监督管理办法（二次征求意见稿）》公开征求意见，较首次征求意见稿在基本原则规定、履约保障规则等方面进行完善，同时为防范衍生品市场风险，对于行业提出的“删除禁止通过衍生品交易实施短线交易的规定”、“删除禁止通过衍生品交易规避减持限售规则的规定”等意见未予采纳。整体来看，《办法》一是将证监会监管的衍生品市场各类主体和活动全部纳入规制范围，以功能监管为导向，制定统一的准入条件、行为规范和法律责任；二是严厉打击以衍生品为“通道”规避证券期货市场监管的行为；三是加强跨市场和跨境监测监控。修改完善后的《办法》进一步规范了衍生品市场规则，有利于衍生品市场长期健康发展，场外衍生品业务作为券商未来重要的扩表方向将受益于行业监管规范，为券商贡献业绩增量，其中牌照资质、资本实力和风控能力优异的头部券商将更为受益。
　　政策催化是目前券商板块的核心驱动力。长周期复盘来看，券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期，其中市场贝塔决定趋势，通常在经济上行阶段股票市场表现较好，券商作为高贝塔资产同样具备良好绝对收益，当前股债比约为1.28，从股债比判断股票市场已具备较高配置价值。监管政策决定强弱，中央政治局会议提出“活跃资本市场”，证监会答记者问从投资端、融资端、交易端等各方面均给出指导意见，叠加证监会进一步优化优质券商风险资本指标体系，头部券商杠杆空间和ROE水平有望明显提升，券商基本面将迎来系统性改善。当前券商板块PB估值仅处于2012年来底部向上约18.2%的底部区间，具备较高的安全边际，低估值叠加活跃资本市场利好政策催化下，板块估值修复空间充足。
　　选股方面看好两条主线：一是估值具备扩张机会的公司，推荐B端iFinD业务渗透率提升的【同花顺】、风险资本指标优化下估值空间打开的【华泰证券】和【中信证券】；二是长期具备盈利增长的公司，推荐财富管理渠道端稀缺标的【东方财富】。
　　重点公司公告&行业新闻：
　　重点公告：国海证券向特定对象发行A股股票上市，发行数量为9.42亿股，发行价格为3.39元/股，募集资金总额为人民币31.92亿元。
　　行业新闻：国家金管局公布2023年三季度银行业保险业主要监管指标数据情况。2023年三季度末，保险公司总资产29.6万亿元，较年初增加2.4万亿元，较年初增长9%。
　　风险提示：利率下行、市场大幅波动、政策落地不达预期、行业竞争加剧。