事件：公司发布2023Q3公告，2023Q3实现收入16亿元，同比增长36%、环比增长提速；NON-GAAP净利润4.26亿元，同比增长101%，NON-GAAP经调整净利润7.14亿元，同比增长90%；若剔除投资收益经调整营业利润为5.49亿元，主要系毛利率增长叠加销售费用率降低。现金收款16.36亿元，同比增长32%、环比23Q2同增放缓。我们认为收入和现金收款增速边际变化的差异，或与头部企业提前付费意愿下降有关，其恢复仍需要时间。
　　分业务看，在线招聘收入15.92亿元，同比增长36.7%，主要系用户增长及用户参与度提高所带动；其他服务收入0.015亿元，同比增长7%，主要系受益于用户群体扩大。其中付费企业客户数490万/+32.4%，较上季度450万环比提高8.9%, MAU为4460万创新高，同比+37.7%，环比+2.3%。
　　费用投入同比增长，看好品牌认知构建和用户心智占领后，规模效应对利润端的驱动。销售/研发/管理费用率分别28.5%/25.8%/13.7%，同比3.2/+1.2/-0.01pct，销售费用提高主要系雇员费用及广告费用增长，研发费用增长主要系雇员费用与技术投资增长所致，管理费用增长主要系股权激励费用增长。
　　上市来首次发布现金分红计划，拟总计约8000万美元。公司将于2023年12月5日向普通股持有人及美国存托股持有人以美元分别派付现金股息，每股普通股0.09美元、或每股美国存托股0.18美元，将予支付股息总额约8000万美元。
　　盈利预测与投资建议：公司预计2023Q4收入同比增长39.6%-43.3%至15.1-15.5亿元，长期看好公司创新的模式及其形成的网络效应和品牌议价能力，潜在渗透率及市占率提升带来的变现空间我们预计公司2023-2025年经调整归母净利20/25/30亿元，当前股价对应PE24/19/16亿元，给予“推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，宏观经济复苏不及预期，招聘市场复苏不及预期等。