核心观点
　　对于具备较强投研能力的机构，主动ETF既发挥主动管理优势，又有ETF的灵活性，在美国市场备受青睐，年初至10月底，新发的主动ETF份额占全类型ETF的75%。美国市场的主动管理ETF发展历史有渐进式特色产品投资策略不断丰富。美国市场成功经验对我国具有借鉴价值，我们认为可以通过适当优先推动固收主动ETF的发展、适当推动主题主动权益ETF产品发展、通过主动权益基金转换份额等方法发展主动ETF。
　　美国主动管理ETF研究
　　主动管理型ETF简介
　　对于具备较强投研能力的机构，既发挥主动管理优势，又能利用ETF的灵活性。对于基金管理者，主动管理ETF有更高的费率和更低的交易成本；对于投资者，则有更便捷、优惠的投资优势。
　　主动管理型ETF发展历程
　　美国主动管理型ETF的历史具有渐进式特色，主要经历了四个发展阶段：第一阶段(2006-2008)：指数增强型ETF阶段；第二阶段(2008-2013)：主动管理策略探索阶段；第三阶段(2013-2019)：不透明管理探索阶段；第四阶段(2019-至今)：快速发展阶段。
　　市场格局
　　主动管理ETF市场蓬勃发展，截止2023年11月11日，美国市场共有主动管理型ETF1245只，管理规模(AUM)已超过4445亿美元。权益类与固收类资产占据绝对主导地位，以小规模ETF为主，发行商三巨头格局稳定。
　　主动管理型ETF发展趋势
　　主动管理ETF发行规模不断上升，截止2023年11月，新发行的主动管理ETF占新发行ETF的75%；因子投资和主题投资策略不断丰富；定制化趋势更加明显；半透明ETF份额有待提高；共同基金转ETF趋势不减；潜在市场风险正在积攒。
　　对国内主动ETF发展的启示
　　适当优先推动固收主动ETF的发展；抓住产业趋势，适当推动主题主动权益ETF产品发展；通过主动权益基金转换提高交易流动性。
　　风险提示：美股市场主动ETF的发展路径不完全适用于A股；美股和A股市场ETF发行和准入政策不同，警惕发行政策、合规风险