当下港股市场各种利好正持续累积。市场对于美联储加息预期计入已较为充分。随南向资金在指数底部持续布局买入优质资产，港股有望在年内出现阶段性反弹。当前以恒生科技指数为代表分析中概科技股处于年内低点，我们持续看好后续反弹机会，指数估值处于历史低位，具备估值吸引力。相比于全球市场平均水平，恒生科技的流动性与盈利质量更高、成长性更强，弹性较大。恒生科技聚焦以互联网技术为核心的科技创新领域，指数成分股中，理想、小米、网易、小鹏表现优异。ETF产品方面，华夏恒生科技指数ETF（513180.SH，徐猛）和交银中证海外中国互联网ETF（164906.SZ，邵文婷）同类规模最大且流动性较优。
　　摘要
　　我们认为，当下港股市场各种利好正持续累积。美债收益率与恒生指数走势呈负相关，市场对于美联储加息预期计入已较为充分，美联储利率已大概率触顶或接近触顶，为应对利率倒挂等问题，市场对于明年美联储降息预期充分，届时美元高资产收益将会下降，资本将再次流向全球，处于估值底部的港股有望成为国际资金的投资洼地。当前以恒生科技指数为代表分析中概科技股处于年内低点，我们持续看好后续反弹机会。
　　恒生科技估值处于历史低位，具备估值吸引力。10月31日恒生科技动态市盈率PE（TTM）为21.64倍，位于指数自2021年以来仅1.02%历史分位数，估值水平已跌至历史最低点附近，我们看多恒生科技指数的后续反弹以及中长期基本面向好的确定性。
　　截至10月31日收盘，南向资金持续净流入2,905亿港元，达到年内最高净流入水平。近三个月南向资金持续流入港股1,436亿港元，超过前七个月流入总值。随南向资金在指数底部持续布局买入优质资产，港股有望在内年出现阶段性反弹。
　　相比于全球市场平均水平（以MSCIACWIIMI全球指数为代表），恒生科技的流动性与盈利质量更高、成长性更强，弹性较大。
　　恒生科技聚焦以互联网技术为核心的科技创新领域，重仓股主要集中在信息技术（55.02%）、可选消费（43.38%）、新能源汽车、传媒。截至11月6日，由于计算机与信息技术占指数成分股权重较大，为恒生科技今年跑赢全球市场分别贡献1.20%和2.12%。
　　指数成分股中，理想、小米、网易、小鹏表现优异，为恒生科技跑赢全球市场贡献较大超额收益。
　　中概股科技ETF：中概互联网相较于同类港股科技指数，具备行业覆盖范围均衡、市值更大、代表性强等竞争力。中概互联网指数经过经过深度回调，具有较高配置价值。交银中证海外中国互联网ETF（164906.SZ，邵文婷）近一年年化收益率32.87%，表现优秀。当前市场上共有10只恒生科技ETF，分别由华夏、华泰柏瑞、易方达等基金公司发行，规模差异显著。10只ETF产品近一年收益与波动率接近。华夏恒生科技指数ETF（513180.SH，徐猛）规模同类最大且流动性较好。
　　风险提示
　　经济波动风险：近期国内外市场波动较大，地缘政治风险仍存，存在经济下行风险，尤其是美股市场受加息及地缘政治影响下波动更为剧烈，可能对港股市场产生冲击。本报告相关指数的历史业绩不代表未来。
　　模型失效风险：业绩归因模型为基于历史基本面及资产价格数据分析得来，所挖掘规律在未来不一定依旧存在，因此模型的历史效果不代表未来。
　　 ETF和指数历史业绩并不能预示其未来表现，亦不构成产品推荐、投资收益的保证或投资建议。