总量研究
　　【宏观】财政收入改善，支出加速发力——2023年10月财政数据点评
　　10月财政收入同比增速转正、支出力度加大，指向伴随地方化债和收入恢复，财政收支矛盾有所改善。除债务付息支出同比增速放缓外，其余财政支出领域均明显发力。政府性基金方面，尽管受土地市场拖累、收入端延续疲弱，但支出端仍维持高增长，指向财政发力意愿加强。向前看，我们预计财政正步入新一轮发力期，明年赤字率或设定为3.5%，以填补地方财政收支缺口，稳定总需求。
　　【宏观】元首会晤指明中美新方向——《大国博弈》系列第五十三篇
　　11月15日，国家主席习近平与美国总统拜登举行中美元首会晤，并在军事沟通、人工智能、芬太尼管制、气候合作等领域达成一系列重要共识。我们认为，中美两国元首持续推动建立的稳定可预测的中美互动模式，其重要性远大于在特定领域取得的实际进展。这一模式若能够稳定运行，有助于中美关系从当前的战术性、阶段性缓和，向中美合作应对全球性挑战、促进世界安全和繁荣的新稳态过渡。
　　【宏观】零售及汽车销售降温，美国消费环比增速转负——2023年10月美国零售数据点评
　　受高基数、学贷恢复、中低收入群体超额储蓄逐步耗尽以及车企罢工扰动影响，10月美国零售数据环比增速转负。向前看，考虑到近期美国信用卡还款拖欠率不断上行，美国家庭消费能力已经下降，消费市场将持续降温。但由于11月至12月，美国将迎来以打折促销为特色的“黑五”（11月25日）及圣诞节，美国消费仍有短期反弹的可能。