总量研究
　　【宏观】CPI同比为何再度转负？——2023年10月价格数据点评
　　10月，CPI同比增速转负，表现为食品价格拖累加大，核心CPI环比增速超季节性回落，指向消费恢复动能偏弱。PPI环比由涨转平、同比降幅略有扩大，与国际大宗商品价格回落、国内生产强度放缓有关。考虑到经济仍处在弱复苏阶段，预计年内通胀回升力度偏弱。向前看，随着明年初稳增长政策实质性落地、中美库存周期的启动、以及居民消费能力的进一步恢复，预计通胀回升势头有望加强。
　　【债券】季节性因素与债务置换可能影响10月的信贷增长——2023年11月9日利率债观察
　　我们估计，受季节性因素以及债务置换的影响，今年10月份信贷增量会较9月出现一定程度的下降。这两个因素只是影响到了10月信贷的读数，既不意味着信贷需求的减弱，也不意味着金融部门对实体经济支持力度的降低。我们建议投资者在本阶段提高对社融和M2的关注度，因为这两个指标在债务置换过程中所受到的直接影响相对较小。