行业核心观点：
　　短期来看，黄金珠宝消费场景恢复，叠加国潮崛起、黄金首饰工艺提升等因素促使近月黄金珠宝首饰消费量提高，行业景气度上行。近期金价震荡走高，叠加婚嫁刚需释放、黄金工艺提升促使黄金珠宝消费量提升，量价齐升推动黄金珠宝行业规模扩大。中长期来看，随着“悦己”消费、送礼、投资等多场景渗透率的提升，黄金珠宝行业规模稳步扩大，维持行业“强于大市”投资评级，看好积极抢占渠道、升级品牌、开发新品的黄金珠宝龙头企业。
　　投资要点：
　　行情回顾：2023年10月（10月1日-10月31日）沪深300下跌3.17%，申万商贸零售指数下跌5.11%，申万商贸零售指数跑输沪深300指数1.94个百分点，在申万31个一级行业指数涨跌幅排第21；2023年1-10月，沪深300下跌7.73%，申万商贸零售指数下跌28.12%，申万商贸零售指数跑输沪深300指数20.39个百分点，在申万31个一级子行业中涨幅排名第31。
　　社零数据：社零同比增幅扩大，金银珠宝零售额同比持续增长。2023年10月，社会消费品零售总额同比+7.60%，增速较9月扩大。其中，限额以上单位金银珠宝零售额同比+10.40%，同比涨幅进一步扩大。
　　电商数据：10月黄金珠宝线上表现良好，淘系同比涨幅进一步扩大。2023年10月，黄金珠宝淘系平台成交额为47.41亿元，同比+20%，涨幅进一步扩大；京东平台成交额为14.97亿元，同比+10%，涨幅较9月有所收窄；苏宁平台成交额为37.51万元，同比-85%，跌幅较9月缩小。总体而言，10月黄金珠宝线上表现良好，景气度进一步提升。
　　10月重点品牌淘系平台销售情况：①内资品牌：菜百、明牌珠宝、中国黄金、潮宏基成交额同比增速排名居前，分别同比+155%/+77%/+60%/+39%，其中，潮宏基、明牌珠宝同比涨幅较上月扩大；DR、IDO、老凤祥、周大生成交额同比下滑明显。②港资品牌：周生生、六福珠宝表现亮眼，分别同比+41%/+36%。③外资品牌：卡地亚表现不佳，同比-41%。
　　风险因素：萝卜投资统计有误及统计不全风险（若与公司官方披露的数据有出入，请以公司官方口径为准）、经济下行风险、市场竞争加剧风险。