核心观点：
　　2023年10月社零同比增长7.6%。据国家统计局数据，2023年10月我国社零总额4.33万亿元/YOY+7.6%，增速较9月增长2.1pct。其中，除汽车以外的消费品零售总额3.92万亿元/YOY+7.2%。分地区看，乡村社零增速略快于城镇社零。10月城镇社零总3.75万亿元/YOY+7.4%，乡村社零总额5854亿元/YOY+8.9%。分类型看，商品零售和餐饮增速均有所提升，10月商品零售3.85万亿元/YOY+6.5%，餐饮收入4800亿元/YOY+17.1%，增速较9月分别变化+1.9pct/+3.3pct。
　　分品类看，基础消费品增速有所下降：粮油食品/饮料零售额10月同比增速分别为4.4%（增速环降3.9pct）、6.2%（增速环降1.8pct），烟酒零售额10月同比增速15.4%（增速环降7.7pct）。可选消费品中，化妆品和金银珠宝零售额10月同比增速分别为1.1%/10.4%，增速环比分别下降0.5pct/上升2.7pct。建筑材料、家具和家电10月零售额增速分别为-4.8%/1.7%/9.6%，环比变化+3.4pct/+1.2pct/+11.9pct，汽车零售额10月同比增速11.4%，环比上升8.6pct。
　　1-10月电商渗透率小幅上升。1-10月全国实物商品网上零售额10.3万亿元，增长8.4%。电商渗透率为26.7%，环比上升0.3pct，同比上升0.5pct。分品类看，1-10月实物电商零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长11.3%、7.6%、8.2%。
　　投资建议：珠宝：黄金有望延续高景气度，龙头公司快速增长。根据上海金交所数据，2023年金价处于高位，但消费热情不减，黄金消费成为支撑公司业绩的重要支柱。预计2024年黄金仍将维持较高景气度，建议关注新技术、新款式的推出，并建议关注钻石镶嵌后续复苏。建议关注周大生、老凤祥、周大福。化妆品：建议24年重点把握大单品矩阵丰富、有增长势能的品牌。在大单品策略、发力抖音策略逐渐成为行业共识的环境下，勇于自我变革、调整产品和渠道结构、扎实做好精细化运营的公司有望实现更大突破，建议重点关注珀莱雅、丸美股份、福瑞达，关注巨子生物。餐饮：10月餐饮行业整体收入同比增速为17.1%，环比提升3.3pct，保持稳健恢复趋势。中长期继续看好头部餐饮品牌连锁化率提升与市占率提升，建议关注九毛九、奈雪的茶、海伦司。
　　风险提示：线下客流恢复不及预期，转化率维持在低位；消费信心和能力的恢复节奏低于预期，消费频次低；相关公司短期业绩可能低于预期。