气温下降供暖季动力煤需求上涨，动力煤价止跌反弹。供给方面，月初产地大部分煤矿生产正常，整体供给相对宽松。需求方面，受本轮强冷空气影响，全国多地气温出现断崖式下降，全国重点电厂日耗出现上涨，冬储需求释放。化工为主的非电行业开工继续维持高位。库存方面，北方港口库存本周继续增加，当前库存水平处在历史同期高位水平。进口方面，随着电厂采货量回升，澳煤运费和价格均有明显上涨。当前气温下降，北方多地进入供暖季，动力煤需求开启释放，煤价本周开启止跌反弹。截至11月10日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价799元/吨，周环比上升2.44%；陕西榆林Q5500烟煤末坑口价853元/吨，周环比上升5.05%；内蒙东胜Q5200原煤坑口价728元/吨，周环比下降0.82%。京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价957元/吨，周环比上升2.90%。
　　供应偏紧需求释放，短期炼焦煤市场预期向好。供给方面，前期因事故停限产煤矿逐步恢复正常，不过部分煤矿年度生产任务完成度较高，近期产量有所下滑，供应端整体窄幅震荡。下游需求方面，钢价上涨背景下盈利能力有所恢复，生产积极性较好，铁水产量当前仍然维持较高位置。另外，下游焦钢企业往往会在四季度，出于春节假期、冬季雨雪天气影响运输等因素考虑，对炼焦煤进行冬储补库，这将有望支撑焦煤短期需求。库存方面，焦企开工增加，库存稳定，下游钢厂库存增加，总体上库存延续回升。进口方面，四季度蒙煤进口量因天气原因出现季节性环比下滑，当前澳洲主焦煤仍高出京唐港提库价约400元/吨以上，截至11月10日，京唐港主焦煤库提价为2410元/吨，周环比上升4.33%。澳洲峰景主焦煤到岸价为368.5美元/吨，周环比持平；主焦煤海内外即期汇率价差-276.59元/吨，价差周环比上升28.15%。
　　行业重点事件：近日，国家发展改革委和国家能源局发布关于建立煤电容量电价机制的通知。当前阶段，适应煤电功能加快转型需要，将现行煤电单一制电价调整为两部制电价。煤电容量电价机制适用于合规在运的公用煤电机组。煤电容量电价按照回收煤电机组一定比例固定成本的方式确定。其中，用于计算容量电价的煤电机组固定成本实行全国统一标准，为每年每千瓦330元；通过容量电价回收的固定成本比例，综合考虑各地电力系统需要、煤电功能转型情况等因素确定。该通知自2024年1月1日起实施。
　　投资建议：陕西煤业、山煤国际、晋控煤业、潞安环能、山西焦煤。
　　风险提示：煤矿安全事故、煤炭供给政策调整、下游需求不及预期、经济增长不及预期等。