20231106-20231110，A股电力指数-0.28%，截至11月10日PE（TTM）估值18.4x；A股燃气板块指数+1.48%，截至11月10日PE（TTM）估值12.1x。A股电力指数-0.28%，其细分子板块火电、水电、新能源发电变化幅度分别为+0.15%、-0.24%、-0.71%。A股燃气板块指数+1.48%，推荐低波动且具备较强盈利安全垫的电力企业。
　　本周火电组合：皖能电力+浙能电力+江苏国信+粤电力A+华能国际+华电国际+内蒙华电
　　本周清洁电力组合：中国核电+国投电力+中国广核+川投能源+长江电力
　　本周燃气组合：新奥股份+九丰能源
　　电力行业新闻：1）国家建立煤电容量电价机制。11月10日，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于建立煤电容量电价机制的通知》，决定自2024年1月1日起建立煤电容量电价机制，对煤电实行两部制电价政策。《通知》明确，对合规在运的公用煤电机组实行煤电容量电价政策，容量电价按照回收煤电机组一定比例固定成本的方式确定。其中，用于计算容量电价的煤电机组固定成本实行全国统一标准，为每年每千瓦330元；2024-2025年，多数地方通过容量电价回收固定成本的比例为30%左右，部分煤电功能转型较快的地方适当高一些；2026年起，各地通过容量电价回收固定成本的比例提升至不低于50%。煤电容量电费纳入系统运行费用，每月由工商业用户按当月用电量比例分摊。2）中国2023年10月份进口煤炭3599.2万吨，较去年同期的2918.2万吨增加681万吨，增长23.34%，环比减少614.8万吨，下降14.59%。
　　电力行业高频数据跟踪：煤价：截至2023年11月10日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为966元/吨，相比11月3日环比+3.2%，广东港印尼（Q4200）、澳洲烟煤（Q5500）到港价格分别为935、995元/吨，相比11月3日环比+1.0%、-0.9%。库存：截至2023年11月10日，秦皇岛港动力煤库存655万吨，相比11月3日环比+4.3%，同比+47.2%。
　　水库流量：11月10日，三峡水库当日入库流量0.9万立方米/秒，同比+36.4%；三峡水库当日出库流量1.06万立方米/秒，同比+31.4%。自1月1日以来，三峡水库日均入库流量1.16万立方米/秒，较去年同期同比+2.4%；三峡水库日均出库流量1.15万立方米/秒，较去年同期同比-2.3%。水库蓄水量：11月10日，三峡水库蓄水量为367亿立方米，同比+42.25%，相较11月3日环比-1.61%。光伏产业链价格：截至2023年11月10日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为1.08元/瓦，相比11月3日环比-1.82%。截至11月8日，国产多晶硅料价格市场均价为7.89美元/千克，相较11月1日环比-4.25%。
　　燃气行业新闻：塔里木油田累产油气当量突破5亿吨。11月7日，新疆塔里木油田自成立以来累计生产油气当量突破5亿吨，其中原油16137万吨，天然气4249.98亿立方米，标志着塔里木油田已成为中国陆上第三大油气田和最大超深油气生产基地。塔里木油田位于新疆塔克拉玛干沙漠内，石油及天然气储量丰富，是中国西气东输的主力气源地，累计供气量超过3900亿立方米。
　　燃气行业数据跟踪：国产气出厂价格上涨0.29%，进口气出厂价格上涨0.17%。截至11月9日，上海石油天然气LNG出厂价格全国指数5262元/吨，较11月2日下跌0.17%。国产气方面，截至11月10日，液厂平均出厂价5023元/吨，较11月3日上涨0.29%。进口气方面，LNG接收站平均出厂价5777元/吨，较11月3日上涨0.17%。
　　投资建议：
　　电力行业：1）火电：关注2023Q3具备高业绩弹性标的，同时关注现货煤比例较高标的的业绩修复机会，较高盈利修复弹性的地方火电企业浙能电力、皖能电力、粤电力A、宝新能源、江苏国信，推荐具备雄厚资产体量的火电央企平台华能国际（A+H）、华电国际（A+H），推荐高盈利水平且具备高分红属性的内蒙华电；2）水电：推荐国投电力、长江电力、华能水电，关注川投能源；3）核电：推荐中国核电、中国广核。
　　燃气行业：我们推荐新奥股份、九丰能源。
　　风险提示：风电光伏装机成本上行风险，电价波动风险，电源利用小时下降风险，煤价波动风险，天然气需求不及预期，原油价格波动，来水情况不及预期、新能源补贴支付进度不及预期。