投资建议
　　成材与原料价格联动上涨
　　本周黑色系商品价格延续涨势。此前特别国债政策的出台，打开了市场对中央财政加杠杆的乐观预期，叠加近期中美关系回暖，商品市场积极交易宏观回暖预期。现阶段行业处于淡季时期，当期供需表现波澜不惊，因而政策预期的交易往往会具有较强的持续性，在宏观政策利好无法证伪背景下未来商品大概率呈现易涨难跌状态。而伴随着期货价格大幅上涨，近期螺纹钢等现货报价也水涨船高，后期基差仍有修复空间，商品并未明显高估。我们认为未来政策持续偏暖的概率较大，关注12月的政治局会议对明年经济形势的定调以及相关政策的出台。就钢铁板块而言，一方面，我们仍继续看好制造业需求回升带来的板材盈利扩张机会，建议关注华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份、南钢股份等。另一方面，铁水产量下滑偏慢，后续铁矿石价格有望高位运行，建议关注铁矿石标的如河钢资源。
　　矿价走强，焦价偏稳
　　（1）铁矿石：45个港铁矿石库存11308.6万吨，周环比上升15.14万吨；铁矿石日均疏港量302.6万吨，周环比上升6.47万吨。本期全球铁矿石发货量3069.0万吨，周环比下降75.4万吨。日均铁水产量238.72万吨，环比下降2.68万吨。本周矿价延续上涨势头，再创年内新高。宏观上，本周尽管10月通胀数据同环比回落，但市场对于宏观转暖的预期持续交易，市场多头情绪仍然亢奋。基本面上，本周供需格局双弱，供给端铁矿石到港量稳中偏弱；需求端，钢厂铁水产量延续回落，铁水回落主要是由于上周高炉检修延续所致。库存端，港口库存逐步累库，但库存绝对值仍处于历史低位。当前铁矿石基本面相对健康，尽管近期铁水持续回落，但随着近期钢厂亏损幅度有所收窄，部分地区高炉或开始复产，铁水产量有望保持高位，预计矿价易涨难跌。（2）焦炭：本周焦炭价格平稳，第二轮调降未能落地。宏观情绪转暖叠加焦煤持续涨价，焦企提涨情绪逐步升温。随着部分钢厂逐步复产以及冬储将至，焦炭需求预期向好。近期由于焦炭期货盘面率先大涨，产业情绪持续转暖之际预计现货止跌反弹，关注未来价格再次提涨力度。
　　板块重点数据跟踪
　　需求下降：本周（11.6-11.10）全国建筑钢材成交量均值15.33万吨，周环比下降1.4万吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费278.1万吨，周环比下降19.8万吨；热轧板卷表观消费316.5万吨，周环比下降9.9万吨。
　　供应下降：本周（11.6-11.10）全国高炉开工率（247家）81.01%，周环比上升0.89pct。唐山钢厂产能利用率88.62%，周环比上升0.82pct。五大品种全国周产量共873.4万吨，环比下降37.2万吨。
　　盈利上升：本周（11.6-11.10）热轧板吨毛利-150元，环比上升42元；冷轧板吨毛利-145元，环比下降3元；螺纹吨毛利-78元，环比上升36元；中厚板吨毛利-390元，环比上升31元。
　　风险提示：终端需求持续偏弱、原料价格大幅波动。