投资策略：黑色系价格小幅上涨，其中成材涨幅大于铁矿，维持行业“增持”评级。原料端，矿价周内持续回升，供应端，预计下期全球铁矿石发运量将小幅减少。需求端，伴随钢厂利润持续的反弹，部分地区钢厂开始复产高炉，预计未来铁水产量维持高位波动，矿价或将维持震荡运行。焦炭方面，本周国内炼焦煤市场偏强运行，煤矿生产恢复缓慢，再加上下游方面，钢厂利润恢复，生产积极性提高，本周焦炭提涨100元/吨，下周大概率将延续上涨趋势。
　　成材端，供应方面，本周长流程企业产量明显下降，不过随着成材价格上行，钢厂利润修复，产量继续下行的空间也较为有限；需求方面，北方地区开始供暖，项目也接近尾声，而华东及南方地区有一定赶工存在，短期整体需求或有望维持。综合来看，短期基本面矛盾不显著，对价格驱动权重较小。目前市场已经进入淡季讲预期的状态，宏观预期对钢价有支撑，同时原料端面临补库的预期，焦炭第二轮提涨已经箭在弦上，成本也将对钢价形成推动，预计钢价维持震荡偏强的格局。
　　一周市场回顾：本周上证综合指数上升0.27%，沪深300指数上升0.07%，申万钢铁板块下跌1.21%。年初至今，沪深300指数下跌7.87%，申万钢铁板块下跌6.65%，钢铁板块跑赢沪深300指数1.22CT。本周螺纹钢主力合约以3879元/吨收盘，较上周上升74元/吨，幅度1.94%，热轧卷板主力合约以3985元/吨收盘，较上周增加86元/吨，幅度2.21%；铁矿石主力合约以962元/吨收盘，较上周上升37元/吨，幅度4.00%。
　　本周建筑钢材成交量较上周下降：全国建筑钢材成交量周平均值为15.33万吨，较上周下降1.43万吨。五大品种周消费量减幅3.82%；其中建材消费环比减幅7.68%，板材消费环比降幅3.63%。五大品种社会库存947.50万吨，环比下降38.84万吨。
　　长流程开工率和产能利用率回升：Mysteel247家钢企开工率为81.01%，环比上周上升0.89PCT；唐山钢厂高炉开工率83.15%,环比上周上升3.37PCT；Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为89.23%和88.62%，前者环比上周上升1.0PCT，后者较上周上升0.821.45PCT。本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为70.08%和54.33%，前者环比上周下降1.66PCT，后者环比上周上升1.28PCT。
　　钢价小幅上升：Myspic综合钢价指数环比上周上升1.51%，其中长材上升1.55%，板材上升1.46%。上海螺纹钢4000元/吨，较上周上升60元/吨，幅度1.52%。上海热轧卷板3930元/吨，较上周上升60元/吨，幅度1.55%。
　　矿价小幅增加：本周Platts62% 130美元/吨，周环比上升3美元/吨。本周澳洲巴西发货量2283.1（1557.5+725.6）万吨，环比下降50.8万吨，其中中国到港量1272.3万吨，环比增加18.7万吨。最新钢厂进口矿库存天数18天，环比持平。天津准一冶金焦2240元/吨，环比持平。废钢2590元/吨，环比增加40元/吨。
　　吨钢盈利涨跌互现：热轧卷板（3mm）毛利-236元/吨，毛利率增至-6.72%；冷轧板(1.0mm)毛利-232元/吨，毛利率降至-5.49%；螺纹钢(20mm)毛利-52元/吨，毛利率增至-1.49%；中厚板(20mm)毛利-476元/吨，毛利率增至-13.92%。
　　风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。