核心观点
　　今年以来，得益于部分地区基建发力以及在“一带一路”沿线国家市场占有率的不断提升，我国钢材出口恢复明显，1-10月出口量自2017年以来首次超过7000万吨，为国内疲软的需求打上一针强心剂。
　　自10月底以来，1万亿国债持续推进基建领域实物工作量加速落地，钢材尤其建筑用钢需求提振带动价格持续上涨，截至本周五上海地区螺纹钢较10月24日上涨270元/吨。与此同时，供给端mysteel检测的重点钢企旬度日均产量连续2周下滑，五种主要钢材库存正快速下滑，其中螺纹和线材库存更是处于5年内的最低位，行业主动去库使得钢厂在和上游原料企业的利润竞争中逐渐取得优势，247家钢厂盈利率已从10月27日年内最低的16.45%回升至20.78%。
　　钢铁行业一周点评
　　10月钢材出口量环比下滑，未来增量仍需聚焦“一带一路”沿线国家。
　　海关总署最新数据显示，1-10月份我国商品出口总值约19.5万亿人民币，相比去年同期增长0.4%。在出口地区中，美国、欧盟、东盟等名列前茅，但美国和欧盟均呈现明显下降趋势，1-10月出口总值分别同比-13.2%和-10.6%。出口增量主要来源于俄罗斯和非洲，1-10月出口总值分别同比+52.2%和+8%。10月份我国出口钢材793.9万吨，较上月减少12.4万吨，环比下降1.5%；1-10月，累计出口钢材7473.2万吨，同比增长34.8%，钢材出口在全部商品中表现靠前。今年以来，得益于部分地区基建发力以及在“一带一路”沿线国家市场占有率的不断提升，我国钢材出口恢复明显，1-10月出口量自2017年以来首次超过7000万吨，为国内疲软的需求打上一针强心剂。分地区来看，前三季度出口增量靠前的主要为韩国、东南亚、中东及南美，其中增量超过100万吨的地区有越南、韩国、土耳其、阿联酋。通过梳理可以发现，出口大增的原因有：1、近年来铁矿及煤炭价格长期处于高位，海外尤其是资源对外依存度较高的加工国原材料成本高企，中国相对低成本的钢材具备价格优势；2、土耳其地震导致部分地区产能供应不足；3、土耳其灾后重建以及阿联酋、印尼等地区近几年在基建端发力带来的建筑钢材需求提升；4、美国对中国钢材实施反倾销政策，中国钢材直接出口美国较少，部分钢材经由东南亚加工成成品后出口到美国。展望未来，需求端，中国物流与采购联合会发布数据显示，2023年10月份全球制造业PMI为47.8%，较上月下降0.9个百分点，结束连续3个月环比上升走势，连续13个月运行在50%以下，全球制造业呈现波动下行态势。根据IMF在最新的10月《世界经济展望报告》中预计，全球经济增速将从2022年的3.5%放缓至2023年的3.0%和2024年的2.9%，低于3.8%的历史（2000~2019年）平均水平，且2024年的预测值较7月预计时下调了0.1个百分点，外需的收缩将影响我国未来钢材的出口。供给端，根据兰格钢铁研究中心监测数据，9月份，中国以外全球其他地区粗钢产量为6720万吨，较上月增加100万吨，同比上升3.9%，随着近期海外供给的恢复，也将对我国钢材的出口形成制约。但考虑到去年11、12月出口量基数较低，预计11、12月钢材出口同比仍有增长，未来增量仍需聚焦“一带一路”沿线国家。
　　钢价底部反转，钢厂盈利率持续提升。
　　国家统计局数据显示，10月份，CPI同比下降0.2%；PPI同比下降2.6%。10月份PPI降幅比上月扩大0.1个百分点。同比降幅扩大，主要是受上年同期对比基数走高影响。从环比看，10月份PPI由9月份的上涨0.4%转为持平。受国际原油和有色金属价格波动影响，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业价格分别上涨2.8%、2.5%，涨幅分别回落1.3、0.6个百分点；有色金属冶炼和压延加工业价格由上月上涨1.2%转为下降0.2%。煤炭需求增加、供给偏紧，煤炭开采和洗选业价格上涨3.4%，涨幅扩大2.3个百分点。钢材、水泥供应相对充足，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降0.6%，水泥制造价格下降0.1%。在传统旺季的9、10月钢材消费持续低迷，价格也持续下滑。而自10月底以来，1万亿国债持续推进基建领域实物工作量加速落地，钢材尤其建筑用钢需求提振带动价格持续上涨，截至本周五上海地区螺纹钢（HRB40020mm）较10月24日上涨270元/吨。与此同时，供给端mysteel检测的重点钢企旬度日均产量连续2周下滑，五种主要钢材库存正快速下滑，其中螺纹和线材库存更是处于5年内的最低位，行业主动去库使得钢厂在和上游原料企业的利润竞争中逐渐取得优势，247家钢厂盈利率已从10月27日年内最低的16.45%回升至20.78%。我们认为随着中央财政的“加力提效”以及“一带一路”沿线带动的出口提升，市场对需求的焦虑逐步降温，给予行业合理利润和板块合理估值有望成为市场交易的主逻辑。
　　普钢投资建议：我们认为2023是复苏之年，根据普林格六周期理论，在大类资产轮动中，复苏之初（流动性向上、经济向上、通胀向下）权益资产的收益率表现最优，时下钢铁板块处于盈利和估值的双底，向上修复弹性较大，择机配置有望获得超额收益。建议关注：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份等，另外2021年中央经济工作会议要求：“