当下矛盾为何？
　　本周市场先高后低，周初一改前期阴霾，行业主题机会活跃，反弹到底赚的什么钱？中期维度能否持续？当前状态是风险偏好有所修复下，市场情绪主导短期反弹；中期维度来看，基本面主线机会有所切换，Risk-Off下前期超跌进入估值底部，内生业绩强韧边际改善个股将率先迎来机会。当前推荐关注顺序为红利质量—盈利质量景气—高盈利质量—盈利质量成长。
　　美债利率如何影响成长/价值切换？
　　根据DCF定价模型，分母端，即流动性主导下，实际美债收益率影响A股的估值定价，对成长股有负向影响；分子端，即经济增长主导下，A股走势则往往与实际美债收益率的走向趋同，因为都是经济上行/下降结果；而在风格切换维度，实际美债收益率影响成长/价值风格，实际美债收益率上行对应A股多表现为价值风格；而实际美债收益率下行阶段，A股多表现为成长风格。当前美债下行一定程度上压制了红利在A股的相对收益扩张机会，红利势弱有迹可循。
　　基于内外流动性-景气度-交易面框架的结论
　　1）中观景气度及一致预期
　　中观景气跟踪下，最新三季报出炉，A股整体业绩处于稳步修复，但是成长板块的宽基代表科创50、创业板指及专精特新等业绩增速进一步探底，尚未进入全面反弹复苏。
　　2）长江情景分析模型结论，“盈利质量+”相对占优
　　再结合长江情景分析模型，盈利质量相较于成长多在PMI<50及国债利率上行阶段易占优，符合当下最新经济数据变化，红利势弱下，如若是成长与盈利质量权衡，盈利质量有更大机会“接棒”，而结合前序分析，当下更建议关注盈利质量内部估值相对较低、业绩确定性更强的盈利质量景气。
　　风险提示
　　本文统计均是基于历史数据并不代表未来表现.