市场表现：本周（2023.11.06-2023.11.10）上证综指涨跌幅为+0.27%，创业板指涨跌幅为+1.88%，中证军工涨跌幅为+0.84%。本周中信国防军工指数涨跌幅为+1.17%，涨跌幅排名为12/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为+1.12%，涨跌幅排名为11/31。年初至今上证综指涨跌幅为-1.63%，创业板指涨跌幅为-14.55%，中证军工涨跌幅为-9.68%。中信国防军工指数涨跌幅为-6.91%，涨跌幅排名为20/30；申万国防军工指数涨跌幅为-4.97%，涨跌幅排名为17/31。
　　板块估值：估值已经处于近五年来的低位。目前，中信国防军工指数PE-TTM为63.55，处于过去5年37.02%分位。申万国防军工指数PE-TTM为50.72，处于过去5年4.12%分位。军工板块安全边际较高。
　　本周观点：中期配置价值凸显，短期行业改善曙光已现。从细分板块涨跌幅来看，本周国防军工二级板块走势较强，大部分有所上涨，航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备、航空装备指数涨跌幅分别为+1.54%、+0.06%、+1.64%、-0.82%、+1.32%。中期来看，我们认为国防武器装备建设的确定性和持续性都较高，行业的景气度长期向好。结合整体的估值水平，板块中长期配置的胜率和赔率已经较高，板块总体进入左侧配置布局区间。短期来看，改善的曙光已经显现。我们建议在整体配置思路上建议优选新方向，如卫星互联网、激光武器、无人机、远火等相关标的，适当配置国企改革核心受益标的。
　　国防军工投资主线：1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【航发动力】【中航西飞】【中航沈飞】等具有核心壁垒的主机厂商。直升机主机厂同样有望收获产品订单，带动产业链景气提升，建议关注【中直股份】【安达维尔】；2.下游产能释放有望带动中上游产业景气提升，【钢研高纳】【图南股份】【西部超导】【华秦科技】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等航发产业链中上游公司业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力；3.新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，建议关注标的【紫光国微】【振华科技】【新雷能】等；4.无人机在新型作战体系中地位越来越重要，未来在外贸市场也可能取得突破，建议关注【航天彩虹】【中无人机】等；5.我国航天发射进展喜人，卫星产业或因此受益，建议关注【铖昌科技】【振芯科技】【盟升电子】【臻镭科技】【国光电气】【航天电子】。
　　风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进较缓