行情回顾：本周板块普遍上涨，申万(2021)公用事业行业指数上涨0.03%，环保行业指数上涨0.64%。公用事业板块中节能利用较大，上涨3.35%，环保板块中环境修复涨幅较大，上涨4.08%。
　　行业动态
　　环保：
　　（1）规范PPP项目合作新机制，关注受益化债环保个股。国家发展改革委、财政部发布《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》。指导意见提出，规范实施政府和社会资本合作新机制，充分发挥市场机制作用，拓宽民间投资空间。坚决遏制新增地方政府隐性债务，提高基础设施和公用事业项目建设运营水平，确保规范发展、阳光运行。重点推荐：区域水务龙头，PPP项目占比高，有息负债率高的【中原环保】；建议关注：专营草原生态修复，经营质量有望改善的【蒙草生态】；水处理龙头，应收账款占比较高的【碧水源】。
　　（2）《甲烷排放控制行动方案》出台，监测需求有望释放。11月7日，生态环境部等11部门印发《甲烷排放控制行动方案》的通知，《方案》提出，“十四五”期间，甲烷排放控制政策、技术和标准体系逐步建立，甲烷排放统计核算、监测监管等基础能力有效提升，甲烷资源化利用和排放控制工作取得积极进展。重点推荐：环境监测仪器龙头【聚光科技】；环境监测专家，布局甲烷监测的【雪迪龙】；高研发投入布局高端科学仪器的【皖仪科技】。
　　公用：
　　（1）容量电价机制出台，煤电盈利稳定性提升加速灵活性改造。11月10日，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于建立煤电容量电价机制的通知》，决定自2024年1月1日起建立煤电容量电价机制，对煤电实行两部制电价政策。《通知》明确煤电容量电价标准全国统一确定为每年每千瓦330元，同时基于各地煤电机组在电力系统中转型速度的不同，《通知》分别规定了不同比例的容量电价。2024~2025年对云南、四川、河南、重庆、青海、广西、湖南等7个转型速度较快的地区，按照50%容量电价（165元/千瓦）执行；对于其他地区，在2026年以前，则按照30%容量电价水平（100元/千瓦）执行。2026年开始，统一按照不低于50%水平执行。按照100元/千瓦，2022年全国燃煤平均发电利用小时数4594h计算，度电补贴可达0.022元。重点推荐：火电龙头，积极转型新能源的【华能国际】；广东火电企业，积极推动新能源发展的【穗恒运A】；火电灵活性改造专家，全负荷脱硝龙头【青达环保】。
　　（2）内蒙明确25年绿氢生产能力突破50万吨，刺激电解槽需求。2023年11月7日，内蒙古自治区人民政府办公厅印发了《内蒙古自治区新能源倍增行动实施方案》的通知。其中氢能方面指出：到2025年，大力发展新能源制氢产业，充分利用自治区的氢能需求，增加绿氢应用场景，带动绿氢下游产业发展，扩大新能源消纳空间。进一步加大风光制氢项目建设力度，到2025年全区绿氢生产能力突破50万吨，绿氢产能在全国占比超过50%，初步确立自治区绿氢生产全国领先地位。重点推荐：华电旗下，碱性+PEM双向发力，项目经验丰富的【华电重工】。建议关注：锅炉装备领跑者，布局碱性电解槽的【华光环能】；制造水平优异，2000标方电解槽已下线的【双良节能】。
　　本周专题：自中央政治局会议提出要制定实施一揽子化债方案以来，财政政策接连出招明显发力，截至11月8日，已有27余地相继披露拟发行特殊再融资债券，已发行及拟发行金额总计超1.2万亿元。特殊再融资债券的发行有望解决企业账款拖欠问题：（1）从政府端看，PPP项目是隐性债务重要组成，而生态环保类项目占PPP项目比例较大，是化债的重点方向；（2）从企业端看，环保企业被拖欠款半数来自政府部门，亟需资金支持；因此环保企业有望充分受益地方化债政策，改善逐年恶化的应收账款情况。我们梳理了两大关注方向：第一，应收账款占比高，修复弹性大个股；第二，有息负债率高，财务费用优化力度大个股。
　　投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度，建议积极把握节能环保及再生资源板块的投资机遇。重点推荐：国林科技、倍杰特；建议关注：冰轮环境、高能环境、伟明环保、旺能环境、华宏科技、中国天楹。“十四五”期间，能源结构低碳化转型将持续推进，风电和光伏装机依然保持快速增长，水电核电有序推进，同时储能、氢能、抽水蓄能也将进入快速发展阶段。重点推荐：南网科技、中国核电、华电重工、中泰股份、申菱环境；建议关注：穗恒运A、科汇股份、三峡能源、龙源电力、林洋能源、九丰能源、苏文电能、华能国际、国电电力。
　　风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。