市场行情：本周上证综指上涨0.27%，恒生指数下跌2.61%，A股房地产板块上涨2.48%，H股内房板块下跌2.56%。板块涨幅前三四海国际、皇庭国际、融创中国分别上涨113.65%、53.22%和33.54%；板块跌幅前三国瑞健康、陆家B股、越秀地产分别下跌25.71%、16.71%和13.18%。
　　新房成交：本周23城周新房成交整体环比下降35.2%，同比下降21.7%，本年累计同比下降8.6%；较去年全年增速上升23pct。本周一线城市周新房成交整体环比下降23.2%，同比下降18.7%，本年累计同比上升1.0%；较去年全年增速上升26pct。本周二线城市周新房成交整体环比下降39.6%，同比下降21.1%，本年累计同比下降10.8%；较去年全年增速上升21pct。本周三线城市周新房成交整体环比下降33.2%，同比下降21.7%，本年累计同比下降20.9%；较去年全年增速上升23pct。
　　二手房成交：本周12城周二手房成交环比下降7.4%，同比上升23.1%，本年累计同比上升30.9%；较去年全年增速上升40pct。
　　板块估值：本周A股地产开发商P/E、P/B平均值分别为7.6x/0.5x；H股地产开发商P/E、P/B平均值分别为4.8x/0.4x；中介服务公司P/E、P/B平均值分别为42.7x/1.1x；A/H股物业公司P/E、P/B平均值分别为11.3x/2.1x。
　　投资建议：本周新房成交同比降幅扩大，二手房成交同比则保持较高增长，结构上来看二手房恢复韧性更优。一线城市取消认房认贷以来行业持续复苏，考虑到政策从高线城市向低线传导存在时滞，叠加前期核心二三线城市限购等政策放松落地，预计中短期内一二线基本面有望企稳改善。建议继续参与板块反弹行情，重点推荐受益于一线城市政策放松以及二手房成交回暖的成交弹性标的贝壳，开发商建议关注重点布局一二线的公司滨江集团、招商蛇口、越秀地产、华润置地，物业公司关注基本面较好的商业运营商华润万象生活。
　　风险提示：房地产政策调控效果不及预期风险；商品房销售复苏不及预期风险；开发商资金链缓解情况不及预期风险。