本期投资提示：
　　本周专题主要讨论AI网络环节产业重要变化：1）供应链大背景下，AI芯片新方案下的路径选择；2） AIPC的大变革，重视算力模组的价值。
　　 （一）AI芯片新方案下的路径选择。此前10月23日，英伟达（NVDA.O）公司公告称在美国政府新的高端AI芯片禁售新规下，英伟达的A100、A800、H100、H800和L40S产品发货受到影响。在新规定中，性能密度的限制要求进一步加码，而剔除了对互联带宽的要求。我们认为，无论是以华为为代表的本土AI产业链，还是几轮禁售政策下的NV/AMD/Intel进口产业链，其对通信网络的需求均指向了高速全互联。
　　当前海外AI算力网络架构呈现EtherNET（以太网）和EtherNOT（非以太网）的“二元格局”。从边际变化以及英伟达生态角度出发，产业与资本市场近期较多关注InfiniBand等阵营的机会；而实际上以太网阵营亦代表了行业放量的重要方向。
　　国内视角：由于早期A800、H800等芯片互联带宽（NVLink等）限制，chip-to-chip之间的带宽是大集群并行计算时的最大瓶颈。同时A/H800系列的存储容量亦有较大限制。若依据2023年10月新的美国高端AI芯片禁售规定，带宽性能与存储容量的配置可能性增加，那么一方面通过“芯片堆量”方式提升集群算力性能的可能性也增加，另一方面英伟达链的弹性也增加。
　　此外，本土华为链机会亦再次充分体现。华为RoCE网络性能与IB网络相比“整体基本持平”；昇腾AI计算集群Atlas 900 SuperCluster借助华为通信网络的软硬件优化能力，可提供高达200PFLOPS@FP16的算力，支持超万亿参数大模型训练。此前我们Nvidia、Google、Tesla、华为的网络架构研究表明，当前仍是算法与算力质变的早期阶段，训练与推理侧的价值仍未被充分定价。
　　我们判断，全球整体800G及以上速率、硅光等技术路径加速演进，同时随着昇腾AI体系组网需求、国内科技大厂的网络演进至400G以上、运营商400G全光网推进建设、本土模型训练组网、海外400G等增量需求（例如AWS等），海外+国内高速网络需求将继续显著提升。
　　 （二）AIPC的大变革，重视算力模组的价值。AI应用落地的重要场景之一是终端，AIPC是典型代表；而边缘算力与AIPC的前提是网络下沉。智能化+定制化，终端景气度边际变化，算力模组成为边缘算力新载体。
　　 （三）相关标的。1）AI算力网络：中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技、中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、源杰科技、盛科通信等。2）AIoT到AIPC边缘算力：广和通、美格智能、移远通信等。3）算网融合：中国移动、中国电信、中国联通等。
　　风险提示：信息技术迭代产生新的网络通信方案，可能颠覆已有路径或格局；外部贸易政策风险，可能影响算力网络供应链与AI整体发展。