主要观点
　　进出口表现逆转，进口强于出口
　　10月进出口表现分化，出口转弱，进口继续反弹。出口方面，从欧美国家PMI表现来看，美国、欧元区等国家景气指数均有所回落。从出口国别来看，对美国出口跌幅有所收窄，对欧盟、日本出口跌幅扩大，对东盟出口跌幅收窄，金砖国家除南非外均有所下跌或跌幅扩大。从出口商品来看，主要商品出口均有所回落，汽车出口维持高位，手机出口由负转正，成主要亮点。进口延续改善，由负转正，表现优于出口。从进口数量来看，主要进口商品增速除原油、煤炭之外均明显改善。10月由于进口的表现强于出口，贸易顺差有所收窄。
　　市场延续波动中回暖态势
　　我们认为宏观环境变化为我国资本市场运行步入平稳回暖的新阶段奠定了基础。我们认为中国经济仍处在“底部徘徊”阶段，物价保持低位且平稳较有保证，而对资本市场估值中枢有重要影响的利率保持平稳，随着经济信心恢复和货币平稳，市场利率将趋于平稳，中国资本市场将迎来波动中走稳回暖态势。
　　顺差短时回落，不改高顺差格局延续
　　本月顺差明显收窄，为年内较低水平。我们仍然认为中国持续高顺差的格局，体现了中国经济国际竞争力的强势地位，这种地位来源于中国作为大国经济体的规模经济、产业体系完善优势、人口数量和质量构成合适的资源禀赋优势等，而40多年发展积累的资本优势，不是短期能够撼动的。我们认为，中国经济在国际经济竞争中的这种优势地位，在未来较长时期内仍将延续。经济的恢复向好，也将有助于外贸格局的持续修复，因而中国高顺差格局也有望延续。
　　风险提示
　　俄乌冲突等地缘政治事件恶化，国际金融形势改变；中国通胀超预期上行，中国货币政策超预期变化