国际油价可能已从超调回归常态，继续下行空间或也有限。中债国债收益率曲线平坦化，市场可能准备迎接债券集中供给，关注后续曲线形态能否恢复。
　　1.食品价格继续下降。农业部猪肉平均批发价环比降0.87%，同比降幅收窄至40.41%。山东蔬菜批发价格指数环比下降0.07%，但是同比转为上涨2.11%。11月3日当周食用农产品价格指数环比降0.40%，同比降幅收窄至16.16%，与10月降幅接近，仍可能拖累食品CPI涨幅。
　　2.本周国际油价下行幅度较大。10月以来原油市场对巴以冲突可能的外溢性影响非常敏感，但目前主要石油输出国直接卷入冲突的迹象仍不明显，市场对冲突外溢范围的忧虑明显缓解。近两年来，俄乌冲突、巴以冲突等地缘政治事件对国际油价都产生过上行冲击，叠加美欧国家货币流动性过剩，国际油价存在超调的风险。从OECD国家原油库存与布伦特油价的关系来看，二者确实也出现过较为明显的偏离。近一年多来的油价振荡回落可以视为对超调的一种修正。
　　但今年2、3季度OECD国家原油库存有一定回落。同时，沙特、俄罗斯等国的原油减产，已使原油供给增速与主要经济体经济增速之间出现了比较明显的缺口。在这种情况下，即使OECD国家经济放缓，但其原油库存大幅反弹的概率仍然不高，国际油价继续下行空间或有限。除非全球经济基本面出现突然恶化，否则布伦特油价在80-90美元/桶之间振荡可能较为合理。
　　本周布伦特和WTI原油期货价环比分别降5.44%和4.99%，二者的同比降幅分别扩大至14.26%和12.56%。LME铜现货价环比涨0.19%、铝现货价环比涨0.64%；铜金比价环比涨1.53%。
　　国内水泥价格指数环比涨0.59%；南华铁矿石指数环比涨2.52%；螺纹钢库存环比降5.28%；全国247家钢厂高炉开工率环比升1.16%；产能超200万吨焦化企业开工率环比升0.57%，近五周同比正增长。
　　3.国内收益率曲线已较为平坦。截至本周收盘，中债国债10年期收益率和3个月收益率的利差降至32BP，创近5年（2018年11月以来）新低；10年期和1年期利差为41BP，也低于近5年以来的下5%分位数，可见收益率曲线已较为平坦。这可能反映市场在准备迎接11-12月的债券集中供给。后续随着央行为配合财政政策做出流动性安排，以及债券集中供给完成，收益率曲线形态或有所恢复。
　　4.楼市成交平淡。11月5日当周100大中城市成交土地总价环比降58.37%；成交土地溢价率环比升50.40%。万得追踪的30大中城市商品房成交面积环比降15.34%；一线城市成交面积环比降29.47%；二线城市成交面积环比降12.46%；三线城市成交面积环比降4.58%。11月上旬，30城日平均商品房成交面积接近29万平米/天，相对平淡。
　　风险提示：国内外实体经济出现超预期变化；国内政策超预期收紧；国际地缘政治紧张局势升级等。