事件描述
　　昱能科技发布2023年三季报，2023前三季度实现收入9.69亿元，同比增长4%；归母净利1.8亿元，同比下降29%；其中，2023Q3实现收入3.1亿元，同比下降28%，环比增长40%；归母净利0.46亿元，同比下降63%，环比增长179%。
　　事件评论
　　拆分来看，我们预计公司2023Q3微逆出货环比仍保持较高增长，关断器和能量通信器亦保持平稳增长。公司Q3依然受到海外渠道库存对需求的影响，但随着欧洲逐步走出夏季假期，公司订单需求出现一定好转。价格和盈利方面，Q3环比预计相对平稳，微逆毛利率预计依然保持在较高水平。
　　其他方面，公司Q3期间费用率25%，环比明显下降，主要是收入增长带来摊薄效应。其中研发费用率12%，历史新高，反映公司布局储能后加大研发投入；财务费用率-4%，主要是利息收入等。Q3末公司存货16.8亿，环比基本持平，后续有望继续下降；合同负债0.67亿，环比增长254%，或是储能业务订单增长所致。
　　展望后续，随着Q4微逆需求逐步进入旺季，公司微逆出货有望保持环比增长趋势。2024年渠道库存影响消退，微逆需求增速有望重回高增。此外，公司正在积极布局储能业务，工商储方面已成立子公司，目前以国内市场为主，年内有望贡献收入，户储方面亦有望在明年实现突破。
　　我们预计公司2023年、2024年实现归母净利润2.6、5.0亿，对应PE为52、27倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、竞争格局恶化；
　　2、光伏装机不及预期