煤价如期反弹，更关注估值提升行情。本周港口煤价周内止跌，迎来反弹行情，市场情绪有所提振，产地煤矿询货增加，铁路发运基本稳定，但受部分港口封航影响，港口净调入增加从而导致库存继续累积。后市来看，煤价底部受到边际增量新疆煤的成本支撑作用，迎峰度冬行情开启港口及电厂库存有望加速消化，但因冬季用煤有长协煤保障，煤价大幅上涨的可能性较小。短期煤价震荡符合我们预期，我们预计四季度煤价中枢维持900元以上的高位。与煤价涨跌相比，更值得关注的是在900元以上的煤价中枢下板块公司业绩兑现好、股息率高，考虑当前估值仍较低，看好煤价反弹下的估值提升行情。
　　焦煤市场偏强运行。本周焦煤市场情绪在钢材和期货盘面上涨带动下逐渐升温，下游补库需求提升，焦企采购积极性增强，钢厂亏损面减小、铁水产量高位运行，叠加目前焦炭开启首轮提涨，短期焦煤市场或偏强运行。当前进入焦煤淡季，周期属性较强或导致短期焦煤价格难有较大涨幅，而进入2024年3月后，传统旺季到来叠加产业链库存出清，我们预计焦煤价格将充分释放弹性。
　　焦炭市场稳中偏强运行。本周原料煤成本上移，焦企利润被进一步压缩，生产积极性一般。钢厂方面，宏观利好下市场信心修复，成材价格继续上涨修复钢厂盈利，检修计划有所减少，后续铁水产量高位有支撑，原料煤采购有望提升。短期焦炭市场稳中偏强运行，或有提涨可能，后续关注成材及原料煤价格。
　　投资建议：标的方面，推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注晋控煤业、山煤国际、陕西煤业、中国神华和兖矿能源。2）焦煤需求好转下有望迎来估值提升，建议关注恒源煤电、淮北矿业平煤股份和山西焦煤。3）煤电联营，业绩稳增长，建议关注新集能源。
　　风险提示：1）经济增速放缓；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。