行业近况：
　　动力煤方面，供暖季市场情绪修复，煤价止跌反弹，但港口库存持续攀升，此轮煤价上涨持续性或将有限。
　　本周（11月6日至11月10日）港口动力煤现货价环比上涨27元/吨，报收952元/吨，涨幅2.92%。
　　供给端，本周环渤海四港区日均调入量183.59万吨，环比上周减少14.27万吨，降幅23.40%，但仍高于去年同期水平。
　　需求端，本周全国迎来大范围降温天气，北方地区进入供暖季，华能、大唐等电厂日耗迅速增长，全国重点电厂日耗升至454万吨，沿海八省电厂日耗升至183万吨。此外，随着西南水电进入枯水期，水力发电不足拉动电煤消费增长。本周环渤海四港日均锚地船舶增加至92艘，环比上周增加14艘，增幅18.42%；日均调出量170.40万吨，环比上周减少4.91万吨，降幅2.80%。
　　库存端，由于长协供应一定程度上平滑了电煤采购需求的季节性变化，因此虽然北方地区供暖负荷增加，但主力电厂并不缺煤，拉运节奏依然缓慢，港口库存延续向上累积态势。目前港口库存处于历史高位，本周环渤海四港区日均库存2851.01万吨，环比上周增加136.79万吨，增幅5.04%，远高于去年（1772万吨）和前年（1997万吨）同期水平。
　　我们分析认为：供暖季居民用电需求存在改善预期，市场情绪修复带动此轮煤价止跌反弹，而港口高库存或将抑制煤价上涨空间，我们认为阶段性采购结束之后，市场情绪或逐步转淡。
　　炼焦煤方面，中长期价格上行空间有限。
　　本周山西产主焦煤京唐港库提价格收报2410元/吨，环比上涨4.33%。
　　供给端，前期接连发生煤矿事故，但产地复产节奏有序进行，供给正逐步恢复。需求端，终端铁水产量维持高位，使得市场逐渐上修需求预期；但考虑到全年粗钢产量平控预期影响，预计后续铁水产量难以持续上升，焦煤价格上行空间有限。
　　估值与建议：
　　我们维持行业“增持”评级，推荐高成长低估值标的广汇能源。
　　风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。