市场回顾：煤炭板块下跌0.26%，估值平稳
　　上周（10.30-11.03）煤炭板块（801950.SI）下跌0.26%，同期沪深300上涨0.61%，行业跑输（沪深300）基准指数0.87个百分点。截至11月3日，煤炭行业板块PE估值为8.2倍（TTM，剔除负值），目前处于近十年来14.5%分位点，估值仍处于底部震荡；板块PB估值为1.3倍，目前处于近十年来39.7%分位点，估值较上周基本持平。
　　国内动力煤价格走弱，但供暖季开启，需求有望迎来拐点
　　上周国内煤价走弱，国际煤价分化。国内方面：截至11月03日，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)市场价为936元/吨，周环比下降5.07%。国际方面：澳洲NEWC、欧洲ARA和南非查理德RB动力煤现货价最新价格为128美元/吨、138美元/吨和127美元/吨，澳煤周环比下跌16.88%，欧煤及南非煤周环比上涨12.2%和1.6%。10月以来随着雪佛龙公司与工会达成协议，澳大利亚天然气罢工结束，全球高卡动力煤市场情绪有所降温，澳煤价格出现下降。
　　动力煤供应趋于平稳，供暖季来临有望提供较强支撑。供给端，晋陕蒙主产地多数煤矿正常生产，上月完成生产任务停产以及涉及安全生产问题的煤矿陆续复产，整体供应基本稳定。需求端，南方八省电厂煤炭库存上升，日耗延续小幅回升，需求接近底部。截至10月26日，库存为3490万吨，周环比上涨1.28%；日耗为182.2万吨，周环比上涨3.05%。进入11月份，多地气温下降明显，北方大部分地区供暖陆续启动，宁夏、山西和内蒙古等多地已于11月1日正式开始供暖，供暖季来临，动力煤需求有望触底回升。
　　国内炼焦煤价格稳中有落，需求逐渐步入淡季
　　国内焦煤价格稳中有落，海外焦煤价格维持高位。国内产地方面：贵州六盘水主焦煤当周价格为2200元/吨，周环比下降4.35%。海外方面：澳洲峰景矿硬焦煤现货价为382美元/吨，周环比持平。
　　焦煤供应逐步恢复，下游需求步入淡季。供给端，前期生产受限的煤矿已陆续恢复正常生产，近期煤矿供应稳定。需求端，随着“金九银十”建材行业耗煤旺季落下帷幕，11月水泥、建材行业将进入错峰生产期，非电行业煤炭采购明显减少。
　　投资建议
　　近期，我国大部地区将开启“换季式”降温，东北、内蒙等地区将迎来明显的降雪天气，多地区气温较常年同期偏低1～3℃，取暖用煤需求有望触底反弹。此外，根据国家能源局数据，预计今年迎峰度冬期间全国最高负荷较去年同期可能增加1.4亿千瓦，出现较大幅度增长。建议关注动力煤龙头企业，维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　能源替代风险，安全生产风险，产能释放风险，经济复苏不及预期风险。