动力煤：需求提升缓慢，煤价波动有限
　　动力煤港口价格：11月3日，秦皇岛动力煤平仓价为942元/吨，周减少48元/吨；2023年11月，动力煤长协价（Q5500）为713元/吨，同比下滑2.1%，环比增加0.6%。
　　产地坑口价：11月3日，山西大同Q5500坑口含税价780元/吨，周减少32元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价739元/吨，周减少43元/吨；陕西榆林Q5800坑口含税价802元/吨，周减少61元/吨。
　　库存：北港：11月3日，北方港口煤炭库存2791.0万吨，周增加129.0万吨。下游：11月2日，沿海八省终端用户库存3589.1万吨，周增加98.9万吨；可用天数19.6天，周增加0.4天。11月2日，内陆17省终端用户库存9285.8万吨，周增加128.9万吨；可用天数29.1天，周增加0.5天。
　　需求：11月2日，沿海八省终端用户近7日移动平均日耗176.0万吨，周减少2.0万吨；11月2日，内陆17省终端用户近7日平均日耗324.5万吨，周增加14.8万吨。
　　国内产量：10月29日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2696.4万吨，周增加7.5万吨；其中，山西、内蒙古、陕西分别周产858.4/1179.4/658.6万吨，分别周环比变化+7.2/-8.5/+8.9万吨。
　　焦煤焦炭：焦炭首轮降价落地，焦煤价格弱稳运行
　　焦煤：港口价：京唐港主焦煤库提价：11月3日，山西产2350元/吨，周减少100元/吨；澳大利亚产2340元/吨，周持平；俄罗斯产1978元/吨，周持平；加拿大产2300元/吨，周持平；美国产2290元/吨，周持平。产地价：11月3日，临汾1/3焦煤1750元/吨，周减少50元/吨；泰安气煤1580元/吨，周持平；临汾肥精煤2250元/吨，周持平。
　　焦炭：11月3日，焦炭价格指数2034元/吨，周减少93元/吨；焦炭成本指数2262元/吨，周减少63元/吨；价格指数低于成本指数228元/吨，差额周减少30元/吨。
　　下游变化：钢价回升，铁水产量小幅下降。炼焦煤库存：11月3日，国内独立焦化厂炼焦煤库存925.8万吨，周减少14.8万吨；国内247家钢厂炼焦煤库存738.0万吨，周增加0.2万吨；炼焦煤六港库存合计208.7万吨，周增加3.8万吨。下游钢厂：11月3日，247家样本钢厂日均铁水产量241.4万吨，周减少1.3万吨。11月3日，全国主要城市螺纹钢库存427.1万吨，周减少30.6万吨。11月3日，上海20mm螺纹钢含税价3940元/吨，周增加130元/吨。
　　期货：双焦期货价格上涨。11月3日，焦炭期货（活跃合约）收盘价2496.0元/吨，周增加33.5元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价1874.0元/吨，周增加53.0元/吨。焦炭焦煤期货价差为622.0元/吨，差额周减少19.5元/吨。
　　运输情况：沿海运价弱稳运行。沿海煤炭运价：11月3日，中国沿海煤炭运价综合指数527点，周减少1.0%；11月3日，海运煤炭运价指数584点，周增加0.4%。大秦线运量：2023年9月，大秦线煤炭运量3586万吨，环比增加2.78%，同比下滑1.10%。
　　本周观点：动力煤方面，大部分煤矿生产正常，供应整体较平稳；随着冬储需求增加，下游采购积极性有望提升，支撑煤价持稳运行。炼焦煤方面，产地煤矿缓慢恢复，整体供应仍趋紧张；同时考虑到铁水产量高位略有回落，短期对原料端刚需采购，炼焦煤价格在焦炭首轮提降后持续偏弱运行。目前煤炭板块估值仍处低位，建议关注具备高分红，边际有一定上行势能的龙头个股。推荐组合：兖矿能源、淮北矿业、山煤国际、中国神华、陕西煤业、电投能源、中煤能源、潞安环能、山西焦煤。
　　风险提示：经济增长失速、煤价大幅下行、煤炭供应增加超预期、行业政策调控风险、安监环保力度升级等。