研究结论
　　2023年11月7日海关总署公布进出口数据，1-10月出口同比增长-5.6%（前值-5.7%，按美元计，后同），进口为-6.5%（-7.5%）。
　　劳动密集型产品出口增速转升为降。1-10月服装、家具、鞋靴、灯具、箱包、玩具合计出口累计同比增速为-10.2%（-9.7%），其中社交出行相关的服装、鞋靴、箱包出口累计同比分别为-8.7%、-12.3%、4.7%（-8.8%、-11.5%、6.3%）；地产后周期相关的家具、灯具、家用电器分别为-8.5%、-5.7%、2%（-9%、-5.4%、1.1%），其中家电维持较好表现。
　　电子相关中间品出口回升放缓是机电产品表现走弱的主要原因。1-10月机电产品出口金额累计同比增速为-3.3%（-3.2%），占总出口的比重为58.4%（58.2%）。分项来看：（1）机械设备维持增长。10月通用机械设备出口累计同比增速为1.4%（1.4%）；汽车（含底盘）、船舶等维持较高增速，累计同比增速分别为77.9%、21%（83.9%、19.1%）。（2）电子设备出现分化。一方面是部分消费电子出口继续企稳回升，如手机出口累计同比为-8%（-12.5%），另一方面是电子设备相关中间品出口修复明显放缓，集成电路、液晶平板显示模组出口累计同比分别为14.1%、-4.3%（-14.1%、-5.3%）。
　　对美出口延续回升，对日韩出口转升为降。10月对美、欧、东盟、日、韩、俄出口金额累计同比增速为-15.4%、-10.6%、-5.3%、-8.6%、-8.2%、52.2%（-16.4%、-10.6%、-4.8%、-8.3%、-7.5%、56.9%）；出口占比为14.9%、15.1%、15.4%、4.7%、4.4%、3.2%（14.8%、15.2%、15.4%、4.7%、4.4%、3.2%）。
　　铁矿砂、铜矿砂、原油等部分大宗商品显著拉动进口。进口分项来看：（1）部分大宗商品进口进一步回升。其中10月原油以及铁、铜矿砂及其精矿累计同比分别为7.7%、-0.1%、7.3%（-9.6%、-2.2%、5.6%），均回升；煤炭、天然气进口金额累计同比增速分别为26.7%、-7.3%（30.5%、-5.8%）。（2）部分机电中间品进口回暖。机电产品累计同比增速为-13.4%（-14.9%），持续回升。其中，自动数据处理设备及其零部件、集成电路、汽车零件等均有不同幅度的改善，累计同比增速分别为-16.2%、-18.8%、-14.7%（-22.8%、-19.8%、-16.3%）。
　　出口当月同比为何转升为降：（1）量上或受到抢出口影响。我们估算10月集装箱吞吐环比约为-4.3%（2015-2019+2021年同期平均-2.1%），明显弱于季节性，9月供货商配送时间PMI为50.8%，而2015-2019年同期均值为50%（10月差距缩小一半），类似的情况在8月末台风“苏拉”登陆南方省市时曾出现过，最终8月末台风对出口影响有限。结合地域和商品看，8-10月对日韩出口同比波动较大，两地或是抢出口的主要目的地，对应的可能是本月走弱的电子设备相关的中间产品，即10月中韩出口分化的主要原因（出口电子消费品都回暖，而中国中间品弱）。（2）出口量是近几个月出口主要贡献项。8-9月出口回升主要依赖出口数量，10月数量或因“抢出口”回落，而生产资料价格指数估算出口价格端可能尚无明显起色。（3）当下外需仍未到能持续提供超季节性动能的阶段，维持美国补库更多在明年显现的判断。10月欧美和全球摩根大通PMI均承压，中国新出口订单PMI也回落。具体来看，虽然美国库存对其进口的抑制正在减弱，但是从库销比来看12月以前动能仍可能有限；欧盟方面经济仍较为低迷，需求回升动能明显不足，另一方面是我们依然看到东盟和对美当月出口同比同向变化（回暖），同时10月越南官方公布的出口同比仅5.9%（4.6%），上行明显放缓，这是两国产业链联系依然紧密的积极信号。此外值得注意的是，6月以来“中国出口价格指数/进口价格指数”（分子分母均3年复合同比，基期2019年）再次降至1以下（0.91-0.94之间），或同样表明外需暂时不足以支撑出口企业提价。
　　风险提示：能源短缺对欧洲进口需求的影响具有不确定性。