核心观点
　　美国制造业景气或将于近期回升，有望拉动中国出口，进而推升中国经济复苏弹性，对顺周期行业形成利好。建议关注近期中观数据有明显改善，且有望与宏观逻辑形成共振的半导体、消费电子、通用自动化行业。
　　宏观视角，美国制造业周期或将于近期确认回升，从而有望对中国出口形成拉动。
　　美国制造业周期历史上持续3-4年，而本轮周期至今已持续39个月，调整时间已经较为充分，后续景气周期有望回升。从实际数据上，我们也可以观测到美国制造业景气度的边际向好。由于中国出口以机电产品为主，因此中国出口与美国制造业周期基本同频，美国制造业景气周期回升将有望拉动中国出口表现，提升经济复苏的弹性。从统计结果上看，中美制造业共振复苏阶段，顺周期行业往往表现突出。
　　中观视角，电子、机械行业的中观数据亦持续改善，有望与宏观逻辑形成共振。
　　一方面，半导体周期反转持续，中国半导体销售额增速、手机产量增速等中观数据持续改善；另一方面，国内制造业景气度持续回升，且通用设备等典型中游制造业的库存增速已连续数月震荡回升，有望推动通用自动化行业的需求上行。综合宏观及中观线索，我们认为半导体、消费电子、通用自动化行业有望实现宏观与中观逻辑的共振，建议积极关注。
　　综合策略最近一个月收益1.8%，相对行业等权指数及中证800的超额收益分别为2.8%、3.1%。
　　我们在每月调仓时，根据各个细分行业的景气度信号，配置景气上行及景气持平的行业，其中景气持平行业的权重设置为景气上行行业的一半，最终形成综合配置策略。综合策略最近1个月（2023/10/9-2023/11/6）跑赢行业等权及中证800指数，相对行业等权指数及中证800的超额收益分别为2.8%和3.1%。
　　风险提示
　　1、本文板块配置建议基于量化模型得出，模型基于历史数据的统计归纳，结论未来存在失效风险。2、本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何基金持仓股票的推荐。3、稳增长政策不及预期风险。4、半导体景气复苏不及预期风险。