华泰观点：关注碳化硅供需关系变化
　　在特斯拉和国内车企的推动下，过去两年碳化硅需求快速增长。但从上周安森美和Wolfspeed的业绩中，我们看到碳化硅市场出现两个重要变化。需求方面，安森美（公司预计23年市占率：25%）碳化硅收入在经历了前三季度高增后，下修2023年全年碳化硅销售指引20%到8亿美元，这只是反映个别客户短期订单调整还是碳化硅供需关系整体变化有待观察。供给方面，Wolfspeed的8寸厂进展超预期，8寸厂和现在主流的6寸厂比有显著成本优势。长期我们看好碳化硅增长机会（Yole：2022-2028年市场规模CAGR为38%），短期提示投资人留意供需变化对碳化硅价格及扩产节奏的影响。
　　安森美：特定车企订单减少，碳化硅收入预期下调
　　由于单一客户需求下降，公司下调2023年全年碳化硅收入预期20%至8亿美元。公司预计第四季度整体收入将在19.5-20.5亿美元之间，其中汽车行业环比个位数下滑，工业和其它终端市场下滑幅度更大。我们看到公司对1Q24的预期同样较为谨慎，预计单一客户影响或将持续到下下季度，引发市场对电动车碳化硅渗透率增长的担忧。但我们看到与此同时，公司预计2024年全年碳化硅业务收入仍能维持2x于行业增速（Yole：2024年全球碳化硅市场规模增速为43%）。产能利用率方面，公司预计未来几个季度硅基利用率持续下降至65%，碳化硅利用率持续提升。
　　Wolfspeed：8寸厂进展顺利，碳化硅指引乐观
　　3Q23公司全球首座8寸厂（Mohawk Valley）贡献了400万美元的收入，环比增长300%，考虑到工厂仍处于产能爬坡阶段，公司预计4Q238寸晶圆厂产能翻倍以上增长，贡献营收1000-1500万美元。产能利用率方面，三季度末，Building10的材料已经足够支撑15%的产能利用率，MOS/模块认证进展顺利，因此公司对此前规划的2024年6月产能利用率将达到20%目标的达成较为乐观，预计到2024年底Mohawk工厂将贡献营收1亿美元。此外，公司本季度将射频业务出售给MACOMV，成为纯碳化硅公司。公司计划25年上半年上线JP工厂。
　　国产化：设备/衬底/器件全产业链国产替代
　　我们看好碳化硅国产替代。1）器件方面，目前市场格局仍以海外龙头为主，比亚迪、斯达半导、13所、士兰微、时代电气等国内厂家凭借本土化服务能力加速上车。2）衬底方面，在供求偏紧背景下，国内衬底厂借助海外器件大厂的客户优势，市场份额实现快速增长。英飞凌表示未来几年或有40%的衬底来自天科合达、天岳先进等中国厂商；ST也通过合资建厂的方式锁定三安光电未来产能。3）设备供应商方面，我们看到国内晶升股份、北方华创等长晶炉已经取得下游天岳先进、三安光电、比亚迪等大客户订单，实现自给自足。
　　风险提示：全球半导体行业进入下行周期，中美贸易摩擦加剧，本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。