上周农业板块上涨1.9%。上周农业板块上涨1.9%，位列申万一级行业第4名。子行业中仅有其他种植业（-0.4%）和畜禽饲料（-0.2%）下跌，其他均有所上涨，其中果蔬加工（+5.0%）和其他农产品加工（+4.2%）涨幅相对最大，肉鸡养殖、动物保健、生猪养殖、水产养殖、种子分别上涨3.5%、2.7%、2.0%、1.7%、0.2%。
　　疫情导致行业亏损程度加深，产能去化或将加速。根据Wind数据，全周均价14.7元/公斤，环比下跌1.1%，后半周猪价略有回升。涌益数据显示上周15kg仔猪价格为235元/头，环比上涨12.98%；50kg二元母猪价格为1535元/头，接近21年的最低点；上周出栏均重121.99kg，环比+0.1%。我们认为，山河三省疫情的突发引发短期集中出栏，导致10月末猪价下跌。上周东北疫情相对稳定，集中抛售情况有所缓解，部分区域养殖端惜售挺价带动上半周猪价反弹。山河三省，尤其是河南省非瘟疫情仍在持续，加之需求端表现仍一般，下半周猪价再次回落。展望未来，一方面，去年底偏高的能繁母猪决定了当前生猪供给仍然偏多，这一供过于求的局面未来将持续；另一方面，年初受北方疫情影响，能繁母猪数量减少。后续由于行业持续亏损，产能延续去化趋势。本次非瘟疫情，行业大量淘汰母猪，被动去产能。因此，我们认为未来行业产能或将持续去化，行业疫病叠加亏损程度加深或也将加速这一进程，建议积极关注生猪养殖板块，个股层面建议关注养殖成本低且经营稳健的温氏股份、牧原股份、巨星农牧等。
　　终端市场支撑不足，水产品流通缓慢，价格再度下跌。价格方面，上周普水鱼除鲫鱼外普跌，草鱼环比-1%、罗非鱼塘口价环比-2.1%，鲤鱼环比-3.2%，鲫鱼环比+13.2%。上周主要特水鱼价格下跌，生鱼全国塘口价为6.9元/斤，环比-7.4%，加州鲈全国塘口价为10.9元/斤，环比-6.3%，斑点叉尾鮰、黄颡鱼等也有不同程度下跌；对虾方面，上周全国对虾塘口均价为19.9元/斤，环比上涨8%。原材料方面，上周鱼粉价格环比下跌1.1%，豆粕小幅上涨0.9%，玉米小幅下跌0.5%。我们认为，今年主要水产行情较弱，部分水产的投苗量也有所下降，这意味着明年供给将减少，水产价格有望上涨，利于公司饲料销售。在行业面临一定压力的背景下，行业格局或将进一步向龙头集中，且公司估值处于低位。重点关注海大集团。
　　种业新时代，重点关注转基因投资机会。10月17日，农业部发布关于转基因玉米、大豆的品种审定公告，意味着我国转基因正式的进入到推广阶段，后续商业化步伐将加快。对于行业而言，一方面，种子价格或有所提升，行业总规模扩大，另外一方面，行业集中度或将逐步提升，拥有技术和研发优势的龙头企业将获得更高市场份额。个股层面，建议关注在本次品种审定中，最具优势的大北农、隆平高科、登海种业等。
　　关注非瘟疫苗研发进展。当前兰兽研和中科院非瘟疫苗已提交应急评价申请，未来若顺利上市，无疑将带动国内猪苗市场扩容，相关参与企业也将深度受益。建议关注评审进展，若相关进展顺利，将有利于提振行业内公司表现。建议关注生物股份、中牧股份、普莱柯、科前生物。
　　鸡苗和毛鸡价格底部震荡，美国禽流感或将进一步阻断白鸡海外引种。根据Mysteel数据，上周白羽肉鸡苗均价为1.8元/羽，环比-13.8%，毛鸡均价为3.7元/羽，环比+0.9%，鸡苗和毛鸡价格均相对偏弱。据美国阿拉巴马州农业和工业部官网，当前我国在美唯一引种州阿拉巴马州发生商业鸡群禽流感，合计影响家禽29.65万只。我们认为，当前需求偏弱，以及旺季不旺的价格对产业养殖热情有所打压，但随着去年引种量大幅下降的影响逐步向下游传导，年底或将在商品代鸡苗价格上有所体现。阿拉巴马州禽流感或将导致我国美国进口祖代种鸡引种全面中断，影响后续产能。建议关注圣农发展、益生股份、禾丰股份、民和股份等。
　　宠物食品经营表现亮眼。经营层面，海外销售快速恢复，叠加美元兑人民币升值，海外销售毛利率有望显著提升且产生的汇兑收益预计进一步提振相关业绩。与此同时，国内销售大力推进。建议关注中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物。
　　投资建议：1）、生猪养殖。产能去化有望加速，且将持续去化，关注具有养殖成本优势的企业，关注温氏股份、牧原股份、巨星农牧。2）、水产饲料。今年投苗下降，明年景气修复，建议关注海大集团。3）、宠物食品。经营表现亮眼，建议关注中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物。4）、种子板块。关注转基因商业化进展，关注拥有技术优势的隆平高科、大北农。5）、动保板块。非瘟疫苗有序推进，未来若能够上市，猪苗市场将迎来扩容，建议关注生物股份、中牧股份、科前生物、普莱柯。6）、白羽肉鸡。去年引种缺口的影响将逐步向下游传导，建议关注圣农发展、益生股份、禾丰股份、民和股份。
　　风险提示：需求大幅不及预期，政策进展大幅不及预期，行业出现超预期疫病。