上周转债市场跟随权益市场震荡行情，价格中位数从119.10元小幅上升至119.25元，我们经常观测的90_115股性估值从24.06%略微回落至23.03%。10月转债投资者结构数据显示，公募基金、自然人投资者、企业年金、一般机构投资者这四类主要转债投资者持有转债比例变化不大，公募基金转债持有占比从9月底的30.63%上升至30.91%。上交所口径的银行理财持有规模仍处于下降趋势，已从年初的1.31%下降至0.72%，转债相较于纯债波动更大，或许不符合理财投资者的风险偏好。财政部发文引导保险资金长期稳健投资，或许将加大保险资金对于低价偏债型转债的配置。目前转债市场性价比良好，平衡型转债属于这一轮估值冲击中受影响最大的方向，当前这一趋势仍在持续。但反过来也可以看到平衡型转债的性价比开始快速回升，上周市场反弹的交易日中部分平衡型转债表现突出。因此从转债市场结构出发，建议优先增配平衡型转债，替换绝对低价转债。行业方向具体建议关注：一是政策催化，万亿国债增发利好的钢铁、建筑、基础建设、环保等上游顺周期板块，金融工作会议后活跃资本市场政策进入加速落地期利好的券商行业；二是博弈电子、医药产业基本面拐点以及“双十一”消费板块等主题；三是高端制造相关的成长方向，中长期围绕产业转型升级和出口超预期，建议关注半导体、信创等；四是稳健为上的水利水电、环保等正股为高股息的个券。
　　▍转债市场震荡行情。上周中证转债指数收于393.47点，周下跌0.57%；可转债指数收于1667.75点，周上涨1.09%；可转债预案指数收于1458.95点，周上涨1.84%。转债市场上周日均交易额376.59亿元，日均环比下跌9.83%；最后一个交易日平均转债价格为124.89元，周下跌0.47%；最后一个交易日平均平价为90.54元，周上涨0.96%。
　　▍行情持续修复。上周转债市场跟随正股市场震荡行情，转债市场成交额有所回落。
　　▍上周权益市场震荡行情，半导体、网络游戏、汽车芯片等主题赛道涨幅较高。国内方面市场主要关注点在于：（1）中央金融工作会议在北京举行，会议强调了要优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能，推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资，大力提高上市公司质量。证监会正在酝酿多项改革举措以落实金融工作会议要求，持续改善市场预期。（2）产业方面，新能源车企集体发布10月成绩单，多家造车新势力交付量创纪录；工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》，加快人形机器人与元宇宙、脑机接口等前沿技术融合，探索跨学科、跨领域的创新模式。海外方面，中美经贸关系改善，美国10月非农就业超预期放缓，市场或博弈美联储加息结束后美债收益率下行与权益市场反弹。随着海内外环境不断改善，我们看好A股市场短期有效反弹。
　　▍上周转债市场跟随权益市场震荡行情，价格中位数从119.10元小幅上升至119.25元，我们经常观测的90_115股性估值从24.06%略微回落至23.03%。10月转债投资者结构数据显示，公募基金、自然人投资者、企业年金、一般机构投资者这四类主要转债投资者持有转债比例变化不大，公募基金转债持有占比从9月底的30.63%上升至30.91%。上交所口径的银行理财持有规模仍处于下降趋势，已从年初的1.31%下降至0.72%，转债相较于纯债波动更大，或许不符合理财投资者的风险偏好。财政部发文引导保险资金长期稳健投资，或许将加大保险资金对于低价偏债型转债的配置。目前转债市场性价比良好，平衡型转债属于这一轮估值冲击中受影响最大的方向，当前这一趋势仍在持续。但反过来也可以看到平衡型转债的性价比开始快速回升，上周市场反弹的交易日中部分平衡型转债表现突出。因此从转债市场结构出发，建议优先增配平衡型转债，替换绝对低价转债。行业方向具体建议关注：一是政策催化，万亿国债增发利好的钢铁、建筑、基础建设、环保等上游顺周期板块，金融工作会议后活跃资本市场政策进入加速落地期利好的券商行业；二是博弈电子、医药产业基本面拐点以及“双十一”消费板块等主题；三是高端制造相关的成长方向，中长期围绕产业转型升级和出口超预期，建议关注半导体、信创等；四是稳健为上的水利水电、环保等正股为高股息的个券。
　　▍高弹性组合建议重点关注：银轮转债、金诚转债、瑞鹄转债、普利转债、精测转债、赛轮转债、川投转债、测绘转债、苏租转债、合力转债。
　　▍稳健弹性组合建议关注：皖天转债、宏川转债、神马转债、宙邦转债、春23转债、精锻转债、天能转债、优彩转债、光力转债、福立转债。
　　▍风险因素：市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。