养殖：3季度生猪企业环比减亏，肉禽板块业绩有所分化。3季度生猪价格有所反弹、力度有限，生猪养殖企业亏损幅度普遍收窄，但仅部分盈利能力领先的龙头公司实现扭亏为盈。生猪养殖仍处于亏损状态，23Q3板块整体资产负债率环比小幅提升。肉禽方面，白羽鸡产业链环节景气分化，父母代鸡苗价格延续高位震荡，商品代鸡苗和毛鸡价格震荡下行；黄羽鸡方面，传统消费旺季带动需求提升，3季度黄鸡价格反弹至较好盈利水平。3季度，牧原股份、温氏股份、新希望和天邦食品净利润分别约11.1亿元、1.5亿元、-9.46亿元和-3.1亿元。中小型养殖企业方面，3季度唐人神、天康生物、华统股份、巨星农牧净利润分别为-2.65亿元、-0.68亿元、-0.02亿元和0.06亿元。肉禽公司方面，3季度圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份和立华股份净利润分别为3.1亿元、1.18亿元、-0.79亿元、0.65亿元和3.07亿元。
　　饲料：饲料产量保持增长，原料成本仍处高位。据饲料工业协会数据，1-9月份饲料总产量同比增长5.3%，其中7月、8月、9月产量同比分别+7.6%、+5.9%、-3%。3季度，海大集团、禾丰股份、大北农、邦基科技、播恩集团、粤海饲料毛利率分别为8.5%、5.4%、10.9%、13.5%、14.2%、10.8%，分别环比2季度-0.8pct、+0.3pct、+1.9pct、-1.3pct、+0.6pct、-0.6pct。
　　动物保健：疫苗收入保持稳定，兽药销售整体承压。3季度养殖盈利亏损影响兽药需求，行业存栏整体保持高位下动保企业收入整体保持稳定，禽用疫苗收入整体保持稳定。3季度，生物股份、中牧股份、普莱柯、瑞普生物和科前生物收入同比分别+14.5%、+8.0%、+0.3%、+4.3%、+0.9%。
　　种业：农产品价格高位震荡，新销售季预收款同比维持增长。受厄尔尼诺极端天气、地缘政治冲突等因素冲击，全球农产品供需格局偏紧，部分农产品价格持续高位震荡，农民种植积极性提升，下游对种子需求趋势向好。截至3季度末，种业公司合同负债（预收账款）余额同比有所增长，隆平高科、登海种业、荃银高科的合同负债（预收账款）余额同比分别+18.02%、+23.76%、+23.37%。
　　宠物食品：出口业务恢复性增长，23Q4有望持续向好。三季度出口端海外库存去化到位，叠加原料价格下跌、美元兑人民币汇率维持高位等因素，宠粮出口环比有所增长。3季度，中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物收入分别同比+17%、-16.7%、-9.84%，毛利率分别为27.3%、18.4%、38.8%，环比分别+1.8pct、+2.3pct、+4.6pct。
　　风险提示。农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、食品安全等。