贵金属：美联储加息暂停延续叠加非农数据降温，金价维持向上反弹趋势。周内美联储加息暂停延续，维持利率决定上限5.5%符合市场预期，高利率宏观环境预计仍将维持，但边际上强化了货币政策转向预期；就业市场看，美国10月季调后非农就业人口录得15万人不及预期，失业率超预期录得3.9%，就业市场数据降温表明联储的紧缩政策正在持续发挥作用。对应到黄金，经济数据超预期放缓减轻了货币紧缩对于金价的压制；中东局势的紧张态势同时催化全球市场避险情绪。整体看，金价短期受益于地缘冲突升温下的避险溢价与美债收益率见顶回落，仍将维持偏强震荡，直至美联储有较为确定的货币政策转向信号。建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。
　　工业金属：（1）铜：非农下修引发美指大跌，看好铜价底部反弹机会。①宏观：美经济数据放缓，市场对美联储首次降息预期提前至明年6月，10年期国债收益率跌至4.5%以下，美指跟随大幅下跌。②库存：本周全球铜库存环减2.94万吨至27.6万吨。其国内社库-1万吨，保税区-0.52万吨，LME库存-1.21万吨，COMEX库存-0.22万吨，SHFE库存+0.41万吨。③供给：年内铜精矿供给释放不及预期，年末国内冶炼厂维持高开工率运转，市场现货需求活跃；本周TC环比大幅下降3.4美元/吨至82.9美元/吨；④需求：本周SMM大中型铜杆企业开工率为74.03%，环降13pct。本周铜价重心持续上抬，下游新增订单持续减弱，企业生产节奏逐步放缓。华北因雾霾环保检查对部分铜杆企业开工率造成影响。后市看，TC价格持续下行加速供应端担忧情绪提前到来，国内库存在国庆节后短暂累库后继续去化，LME库存也由增转降，基本面整体偏利多。（2）铝：云南枯水季再次面临减产风险，电解铝行业维持高盈利。①库存：本周全球铝库存环增3万吨至111万吨，国内社库+3.4万吨，LME库存0.95万吨，COMEX库存+0.81万吨；②成本：国内电解铝平均成本（含税）减少21元/吨至16143元/吨，吨铝盈利增加275元/吨至2701元/吨；③供给：目前电解铝开工产能维持4298万吨，内蒙古个别电解铝企业开始释放新增产能，据SMM云南电解铝企业开始执行减产计划，综合看目前行业开工还未受到影响。④需求：本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周持稳于64.3%，同比去年-2.8pct。整体看，当前终端消费处于旺季转入淡季阶段，除线缆外多数铝下游开工或延续走弱趋势。价格方面，国内后续电解铝供给已几无增长，据SMM云南再传枯水季减产消息，基本面供需平衡较为脆弱，预计铝价走势偏强。建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。
　　能源金属：（1）锂：Greenbushes发布减产指引，矿端成本有限松动预计短期锂价僵持运行。①价格：电碳下跌3.6%至16.2万元/吨，电氢下跌4.4%至15.3万元/吨；期货主连上涨0.4%至15.3万元/吨，锂辉石下跌3.0%至2080美元/吨，锂云母持平于4700元/吨。②供给：碳酸锂江西地区冶炼厂开工修复，代工为主，行业整体增产。氢氧化锂行业维持订单刚性生产，原料成本下行盈利空间略有好转。③需求：预计10月乘/电零售销量为202/75万辆，渗透率37.1%，电动车同环比+34.6%/+0.9%。IGO财报披露，天齐锂业决定不全额提取Q4格林矿产锂精矿，若后续各股东未就盈余产能管理达成一致，预计2024H1格林矿面临减产。格林矿Q4长协价略低于Q-1机制价格，成本支撑仍高于当前锂盐现货价格。短期来看，矿端成本向下空间有限，澳洲供应商议价能力仍强，对锂盐价格形成一定支撑，在需求端平稳增长的情况下，预计短期锂价僵持运行。（2）金属硅：云南限电落地，减产提上日程，后续需关注减产及库存情况。①库存：本周总库存29万吨。②成本：金属硅平均成本14,365.74元/吨，周涨1.9%，金属硅利润711.26元/吨，周度减少485.21元/吨。③供给：本周西北大厂复工缓慢，西南受电力扰动预计未来供应将有明显缩减。企业挺价心态将愈发明显。④需求：下游除多晶硅产能爬坡、需求旺盛外，需求整体弱势。有机硅目前多家单体厂减产降负运行；铝棒北方地区厂家少量减产。综合来看，金属硅供需格局稍有收紧，但业者对月中旬供应过剩的担忧仍未彻底解除，多保持观望心态，预计短期金属硅市场价格震荡。建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。
　　风险提示：全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险、美联储超预期紧缩风险等。