投资要点
　　1、中国联通完成首个低轨卫星语音和可视电话实验室验证。近日，中国联通研究院携手中兴通讯、是德科技共同完成了NR-NTN低轨卫星实验室业务验证。在实验室环境下，网络侧采用中兴通讯开发的支持NRNTN能力的基站、5G核心网以及IMS业务服务器等；终端采用支持NRNTN协议和IMS业务的是德科技终端模拟仪表，满足端到端业务服务；采用3GPPR17 NRNTN透明转发模式，进行手机直连卫星业务仿真验证。成功完成端到端卫星语音通话、卫星可视电话等业务测试，且话音和可视电话业务质量均符合预期。首次验证了话音和可视电话业务在手机直连低轨卫星场景下的性能，测试表明，在低轨卫星高速运动形成的大范围变化时延和频偏环境下，基于3GPP标准的NTN技术端到端工作正常，性能符合预期，再次证明了手机直连低轨卫星通信的技术可行性，为向公众用户推广卫星通信提供了业务示范，加速推动天地一体融合网络应用部署奠定了基础。建议重点关注卫星互联网板块公司华力创通、震有科技、上海瀚讯、创意信息、铖昌科技、盟升电子、信科移动等。
　　2、中国移动启动400GOTN设备集采。10月31日，中国移动发布省际骨干传送网400GOTN新技术试验网设备集中采购招标公告，集中采购产品为400GOTN试验网新建设备，预估采购规模为新增OTN设备1910台、400G线路OTU端口11190个。预计本次采购需求满足期为一年。该项目划分标包，允许投标人同时中标的最多标包数为1个。具体标包划分如下：标包1：400GOTN试验网一平面；标包2：400GOTN试验网二平面东部；标包3：400GOTN试验网二平面西部。项目设置最高投标限价：标包1最高投标限价为1,967,200,000元人民币（不含税总价），标包2最高投标限价为1,171,600,000元人民币（不含税总价），标包3最高投标限价为491,570,000元人民币（不含税总价）。近5年来中国移动历经4次现网试点和多次实验室验证，就400G进行持续性的系统研究和攻关。前期已经发布世界最长距离400G光传输现网技术试验网络，召开3次技术发布会推进实现400G长距传输3项试验纪录，为构建算力网络的大带宽、低时延全光底座打下坚实基础。早在今年中，中国移动集团级首席专家、中国移动研究院基础网络技术研究所所长就曾表示，中国移动已经确定400G技术的可用性，并将在今年年底启动400G产品集采，推动400G进入商用阶段。此次集采，从真正意义上拉开了400G规模商用的帷幕。建议重点关注主设备及相干光模块公司中兴通讯、烽火通信、光迅科技、华工科技。
　　3、智能算力加速落地：运营商/地方政府发布招标公告。11月2日，据中国移动官方消息，中国移动通信集团上海有限公司近日发布《某重要客户智能算力建设工程GPU服务器》招标公告，将根据客户算力建设需求，新建千卡级H800智算中心，为客户提供智算算力服务能力。招标内容招标货物的规模：41722.22万元（含税，税率13%）。本项目包括采购127台GPU服务器、4台UFM智算管理设备、AI基础软件及组件和相关集成服务等内容。近期，据官方采购平台消息，黑龙江省哈尔滨数字龙江智算中心项目（一期）于近日开启招标。本项目建设人工智能算力中心，最高投标限价：22744.63万元（其中工程设计费：594.30万元，建筑安装工程费：1500万元，设备购置费：20650.33万元）。供应商需负责本项目交付后的运营、运维服务、技术服务及市场推广等工作。其中运营内容包括数据服务、算力服务、算法服务、生态服务、AI大模型服务。随着算力下延及互联网、科研院所、初创公司对算力需求的持续增长，算力建设在不断加速，在这新一轮的算力基建中，运营商和地方政府将首当其冲，随着各地逐渐招标落地，我们将看到传统数据中心向智算中心的升级。建议关注算力基础设施板块企业紫光股份、中兴通讯、共进股份、菲菱科思及算力租赁板块企业莲花健康、中贝通信。
　　投资组合
　　本周关注：海格通信、莲花健康、紫光股份、润建股份、天邑股份、三旺通信、兆龙互连、紫光国微、中际旭创、华工科技；
　　长期关注：运营商：中国移动、中国电信；主设备：中兴通讯、烽火通信；北斗：华测导航、振芯科技；军民融合：七一二、盛路通信；数字货币：楚天龙、恒宝股份；物联网：移远通信、美格智能；云/IDC：光环新网、润建股份、佳力图、英维克；光模块：中际旭创、天孚通信；海上风电：中天科技；工业互联网：东土科技、飞力达。数据要素：云赛智联、天源迪科、东方国信；卫星互联网：创意信息、盟升电子、信科移动。
　　风险提示
　　运营商集采进度不及预期、上游芯片受控影响产品交付、企业经营成本上升。