核心观点
　　2023年前三季度通信板块整体保持稳定增长，IDC、工业互联网板块表现较好。但板块营收及净利润的整体增速中枢下移，单三季度来看，盈利能力下降，增速承压。2023年三季度，通信板块公募持仓比例有所回落、但仍处较高水平，北上资金持仓占比显著提升，目前通信板块估值仍处历史底部，减持规模环比下降明显，大股东质押风险总体可控，建议持续关注。
　　摘要
　　1.通信板块前三季度稳定增长，三季度净利率下降。
　　2023Q1-Q3，通信板块归母净利润为1642亿元，同比增长6.86%，综合毛利率为28.14%，同比提升0.75pct，期间费用率为16.1%，同比提升0.24pct，净利率为9.5%，同比提升0.13pct。2023Q3净利率为8.4%，同比下降0.13pct。
　　2.电信运营商、IDC等板块综合表现较好。
　　2023年前三季度，三大运营商实现营收14415亿元（港股口径，下同），同比增长6.9%，实现归母净利润1499亿元，同比增长8%，保持稳定增长；2023Q1-Q3，通信其它子板块中，IDC板块营收256亿元，同比增长20.1%，归母净利润40.16亿元，同比增长22.3%；工业互联网板块营收97.8亿元，同比增长15.6%，归母净利润17.92亿元，同比增长16.9%。
　　3.公募基金持仓占比回落，北上资金持仓占比大幅提升。
　　2023Q3，公募基金通信持仓市值占比2.60%，环比下降0.46pct，北上资金通信持仓市值占比2.58%，环比提升1.31pcts，重点加仓电信运营商及光模块板块。目前，申万通信指数动态PE为28.04，处10年以来的5.48%分位点，整体来看，2023年估较低的板块是线缆（17X）、智能网关（18X）、通信网络设备（19X）。
　　4.减持规模环比下降，大股东质押风险总体可控。
　　1-10月，通信板块上市公司重要股东在二级市场以集中竞价、大宗交易的方式减持市值160.20亿元，同比增长84.99%，其中3、6、4月为减持高峰。今年以来，重要股东累积减持金额最高的五家是：中际旭创（37.7亿元），中兴通讯（15.5亿元），天孚通信（10.9亿元），广和通（8.0亿元）、移远通信（6.3亿元）。2022年以来，通信板块大股东质押比例保持下行趋势，目前质押比例为4.0%，大股东质押率超90%的公司减少至4家。
　　5.风险提示
　　国际环境变化；芯片紧缺；5G、AI、云计算发展不及预期等。