行业层面：持仓占比小幅回落
　　2023年初以来，受AI大模型、数字经济、中特估影响，通信多个子板块热度高涨。23Q3通信板块基金持仓市值占比环比下降0.9 pct至3.5%，虽小幅回落，但仍处近十年高位。电信业务排名位于长江一级32个行业中第10位，较23Q2下降4位。算力作为大模型发展的基础设施，相关产业链将率先实现业绩兑现，叠加5G进入主题应用阶段，通信板块配置价值提升。
　　板块层面：运营商、卫星互联网板块获增配
　　以标的持股市值占基金股票投资市值比作为反映持仓比例的指标，2023Q3运营商、卫星互联网板块持仓比例分别环比提升0.06 pct、0.02 pct，运营商板块已连续三个季度获增配；北斗、融合通信、新能源相关板块持仓比例环比持平；无线设备、光通信、IDC、物联网板块持仓比例分别环比下滑0.20 pct、0.20 pct、0.02 pct、0.01 pct。市场转向防御情绪叠加数据要素主题催化，运营商板块获增配；卫星互联网战略意义突出，近期多事件催化行情。AI大模型热度不减，算力端仍为核心投资主线，23Q3光通信依然是关注度最高、持仓占比最高的子板块。
　　个股层面：向头部集中，偏好AI算力赛道龙头
　　从重仓规模来看，23Q3前十大为中兴通讯、中际旭创、中国移动、天孚通信、新易盛、紫光股份、中国电信、亿联网络、七一二、中天科技，以AI算力赛道龙头为主。从增配维度来看，持仓增加标的包括中国移动、中国联通、中天科技、梦网科技、烽火通信、萤石网络、海格通信、亿联网络、中贝通信、中国电信等。从增配标的的持仓来看，23Q3资金更聚焦低估值、边际改善标的，尤为青睐中国移动、中国电信、亿联网络、中天科技、中国联通、烽火通信等。烽火通信近年来首次进入基金单季度增持TOP5，并首次进入通信行业持有基金数TOP10。
　　北向资金：已连续6个季度净流入
　　23Q3北向资金净流入电信业务板块50.6亿元，已连续6个季度净流入。在Q3北向资金大幅流出的背景下，电信业务北向资金净买入量排在长江一级32个行业中第2位。个股维度，23Q2北向资金增持TOP10标的为中际旭创、中国移动、中国电信、中兴通讯、英维克、新易盛、深桑达A、华测导航、润泽科技、中海达，偏好处在向上阶段行业中的质地优质的龙头标的。
　　投资建议
　　2023年，受数字经济、中特估、AI影响，通信板块内多个子板块持仓持续提升。展望后续，通信板块有望维持高景气，聚焦AI、卫星产业链及运营商。（1）AI主线：数通光模块，重点关注光器件平台型公司天孚通信、光模块龙头中际旭创、新易盛；AI服务器及交换机，重点关注烽火通信、中兴通讯、紫光股份；IDC及配套，重点关注IDC厂商润泽科技、液冷头部玩家英维克、UPS厂商科华数据，关注奥飞数据。（2）卫星产业链：1）卫星互联网低轨卫星零部件公司将受益于即将到来的组网高峰期；2）天通卫星通信商用开启，华为手机等批量出货；3）北斗三号开启招标供货，进入三年向上周期。重点推荐华测导航、海格通信、铖昌科技等；（3）运营商：高股息+估值重塑，是可攻可守的优质资产，推荐中国移动、中国电信、中国联通。
　　风险提示
　　1、大模型技术应用进度低于预期；
　　2、中美贸易摩擦加剧。