核心结论
　　市场行情：本周上证综指上涨0.43%，恒生指数上涨1.53%，A股房地产板块下跌1.71%，H股内房板块下跌1.13%。板块涨幅前三旭辉永升服务、金辉控股、津投城开分别上涨17.46%、13.50%和9.78%；板块跌幅前三四海国际、顺发恒业、弘阳地产分别下跌30.90%、27.97%和14.91%。
　　新房成交：本周23城周新房成交整体环比下降2.6%，同比下降11.0%，本年累计同比下降8.4%；较去年全年增速上升23pct。本周一线城市周新房成交整体环比下降13.3%，同比下降21.7%，本年累计同比上升1.4%；较去年全年增速上升26pct。本周二线城市周新房成交整体环比上升2.0%，同比下降4.0%，本年累计同比下降10.6%；较去年全年增速上升21pct。本周三线城市周新房成交整体环比下降5.4%，同比下降11.0%，本年累计同比下降20.5%；较去年全年增速上升24pct。
　　二手房成交：本周12城周二手房成交环比下降3.2%，同比上升29.5%，本年累计同比上升31.1%；较去年全年增速上升40pct。
　　板块估值：本周A股地产开发商P/E、P/B平均值分别为7.5x/0.5x；H股地产开发商P/E、P/B平均值分别为5.0x/0.4x；中介服务公司P/E、P/B平均值分别为38.5x/1.1x；A/H股物业公司P/E、P/B平均值分别为11.5x/1.7x。
　　投资建议：本周新房成交同比降幅扩大，二手房成交同比则保持较高增长，且涨幅有所扩大，前期政策效果持续释放。政策端，北京公积金贷款施行认房不认商贷，预计将作为前期认房不认贷政策的有效补充，加速部分购房需求释放。昆明取消限售限购政策，核心一二线城市限购松绑势头延续，叠加一线城市取消认房认贷以来行业持续复苏，中短期内一二线基本面有望企稳改善。建议继续参与板块反弹行情，重点推荐受益一线城市政策放松的成交弹性标的贝壳，开发商建议关注重点布局一二线的公司滨江集团、招商蛇口、越秀地产、华润置地，物业公司关注基本面较好的商业运营商华润万象生活。
　　风险提示：房地产政策调控效果不及预期风险；商品房销售复苏不及预期风险；开发商资金链缓解情况不及预期风险。