周观点：2023Q4钢厂盈利能力或将环比抬升
　　供给端，本周全国高炉开工率80.12%，环比下降2.37pct；铁水产量回落。需求端，五大品种消费量整体微降，建筑钢材成交量环比上涨。原料端，本周铁矿石价格上涨，主要原因是铁矿石库存位于低位；双焦价格有所回落；利润端，螺纹钢吨钢、热卷毛利边际改善，冷轧利润难见改善。库存端，本周钢坯下游类库明显，五大品种虽然社库去化，但是热卷库存已经处于历年最高，去库艰难。我们预计Q4政策端或将多举措并行以推动需求回升，铁矿石价格先跌后涨，双焦价格有所回落，钢厂仍然亏损，部分停炉检修、部分主动减产，环保限产加码，钢价或将回暖，看好Q4钢厂盈利修复。
　　周观察：春节前铁矿石价格或将高位震荡运行
　　供给端，四大矿山维持发运及生产指标目标不变，我们预计全年铁矿石发运量和到港量较2022年将维持平稳。需求端，节前用钢需求淡季，钢厂亏损负反馈，环保限产加码，铁水产量有望下行，铁矿石需求或将下降，目前钢铁企业开工率回落迹象明显；12月份，钢厂春节前补库发力，由于库存低位，铁矿石“相对需求”遇到支撑。库存端，钢厂、港口库存均处于历史低位，我们预计11月份，随着铁水产量的下降，钢厂库存或将小幅下降，而年末钢厂存在节前补库需求，需求不足的情况下，钢厂库存、港口库存或将双双上行，但是由于库存低位，仍然对铁矿石价格存在支撑。在供给没有明显放量的情况下，相对需求先弱后强（11月市场或重点围绕铁水产量逻辑进行交易，12月市场或重点围绕节前补库逻辑进行交易）。基于此我们判断，春节前铁矿石价格或将先跌后涨。
　　周跟踪：本周（10.30-11.03）五大品种钢材产量上升，库存持续下降
　　价格：本周五大品种价格整体上涨，建筑钢材全线上涨。随着后续各地环保限产、钢厂主动减产、“平控”政策落地，整体钢价后续有望持续改善。
　　供给：本周钢铁企业高炉开工率上升，电弧炉开工率上升，五大品种钢材产量整体上涨，螺纹钢、线材、热轧产量环比上升，冷轧、中厚板产量环比下降。
　　需求：本周五大品种钢材表观消费整体微降，冷轧、中厚板需求下降，建筑钢材成交量上涨。
　　库存：本周钢坯总库存持续向上，五大品种总库存环比和同比均下降，整体库存位于历史低位。整体来讲，建筑钢材板块库存同比下降。
　　原料：本周铁矿石价格上涨，主要原因是铁水产量高位回落速率较慢，铁矿石港口库存偏低；焦炭价格环比下降，吨焦盈利水平下降；废钢价格环比上涨。
　　毛利：本周长流程、短流程螺纹钢、热卷毛利均上涨，冷轧毛利下跌。
　　风险提示：政策调控不及预期，需求修复不及预期、宏观经济波动等。