核心观点
　　根据各钢铁上市公司披露的三季报数据，行业45家（包括9家冶钢原料、23家普钢、13家特钢）上市公司中，有15家公司归母净利润同比增长，其中9家同比增幅为正，5家亏损较去年同期减少，1家实现扭亏。
　　据wind数据，9月30日，wind钢铁行业市净率（LF）为0.96，处于近三年8.71%的低分位数，部分原料及特钢公司市净率分位数更是达到5%以下，市场可能正接近底部区间。
　　三季度末钢铁行业基金持仓总市值为166.5亿元，较二季度环比下降了46.1%，但较去年三季度同比提升了32.9%。钢铁行业持仓占机构总持仓量的0.53%，环比-0.03pct，同比+0.15pct，对比钢铁行业市值在A股总市值中的占比仍处于偏低水平。
　　钢铁行业一周点评
　　钢铁行业上市企业前三季度业绩整体表现不佳，管材走出独立行情。
　　根据各钢铁上市公司披露的三季报数据，行业45家（包括9家冶钢原料、23家普钢、13家特钢）上市公司中，有15家公司归母净利润同比增长，其中9家同比增幅为正，5家亏损较去年同期减少，1家实现扭亏。利润增长靠前的5家公司分别为柳钢股份、包钢股份、酒钢宏兴、安阳钢铁、中南股份，涨幅靠前的5家公司分别为友发集团、武进不锈、常宝股份、河钢资源、盛德鑫泰，除河钢资源为原料企业外，其余4家产品均以管材为主，反映了当前钢铁下游中水利、火电、油气、炼化等行业景气度相对较高，对各类管材需求旺盛。据wind数据，9月30日，wind钢铁行业市净率（LF）为0.96，处于近三年8.71%的低分位数，部分原料及特钢公司市净率分位数更是达到5%以下，市场可能正接近底部区间。
　　截至2023年三季度，钢铁行业的基金持仓总市值环比下降，同比提升。
　　三季度末钢铁行业基金持仓总市值为166.5亿元，较二季度环比下降了46.1%，但较去年三季度同比提升了32.9%。钢铁行业持仓占机构总持仓量的0.53%，环比-0.03pct，同比+0.15pct，对比钢铁行业市值在A股总市值中的占比仍处于偏低水平。
　　普钢企业持仓市值较高，但特钢企业持仓市值占流通市值比更亮眼。
　　2023Q3，钢铁行业公募基金持仓市值前十个股分别为：华菱钢铁、久立特材、抚顺特钢、宝钢股份、南钢股份、包钢股份、甬金股份、沙钢股份、新钢股份、新兴铸管，持仓市值占钢铁行业公募基金持仓市值79.7%。公募基金持仓市值占流通市值比前十个股分别为久立特材（12.75%）、抚顺特钢（11.9%）、甬金股份（8.01%）、南钢股份（6.19%）、华菱钢铁（6.08%）、金洲管道（6.07%）、沙钢股份（5.93%）、新钢股份（3.86%）、新兴铸管（2.86%）、武进不锈（2.8%），占比靠前的多为特钢企业。
　　三季度实现持仓股份环比增量的公司仅沙钢股份一家。
　　环比2023Q2，2023Q3钢铁行业公募基金持仓股份数量增加的公司仅有沙钢股份一家，由9314万股增至1.3亿股；数量减少前十个股依次为宝钢股份、包钢股份、抚顺特钢、华菱钢铁、新钢股份、新兴铸管、鞍钢股份、马钢股份、山东钢铁、久立特材。（注：持股数量变化仅供参考，不同季度披露数据范围可能不同。）2023Q3公募基金持仓市值占流通市值比增加的公司也仅有沙钢股份一家，由4.2%增至5.9%；比重减少前十个股依次为盛德鑫泰、抚顺特钢、常宝股份、久立特材、武进不锈、广大特材、甬金股份、华菱钢铁、新钢股份、八一钢铁。
　　普钢投资建议：我们认为2023是复苏之年，根据普林格六周期理论，在大类资产轮动中，复苏之初（流动性向上、经济向上、通胀向下）权益资产的收益率表现最优，时下钢铁板块处于盈利和估值的双底，向上修复弹性较大，择机配置有望获得超额收益。建议关注：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份等，另外2021年中央经济工作会议要求：“十四五”期间，必须把管道改造和建设作为重要的一项基础设施工程来抓，相关标的未来或受益，建议关注：新兴铸管。
　　特钢新材料投资建议：特钢不同于普钢，属政策大力支持行业，我国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“全球份额提升”，目前我国中高端特钢比例约4%左右，与日本、欧洲等发达国家相差仍较大，我国中高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，中高端特钢企业估值有望提高，从发达国家的特钢公司估值来看，多处于15-25倍的水平，日本、欧美等特钢快速发展阶段已经过去，而我国中高端特钢还处于成长期，应当享有一定的估值溢价，结合火电锅炉改造周期，能源类特钢需求旺盛。建议关注：中信特钢、久立特材、天工国际、武进不锈、盛德鑫泰等。
　　风险分析：2023年，在复杂严峻的市场形势下，钢铁行业也面临不少困难挑战，企业之间经营分化。钢铁市场供强需弱，钢价在一季度上涨后快速下跌，5月底跌至上半年低点，6月份小幅回升，钢材价格整体低位震荡，行业盈利能力普遍较弱。近年来，原料供给端风险事件不断，淡水河谷溃坝，澳煤进口禁令、巴西暴雨、澳洲飓风，以及俄乌地缘政策冲突引发的能源危机，在各类风险事件不断发酵演绎下，原料价格被持续推高，钢厂在需求和成本两头挤压下