复盘2023Q3：Q3营收同环比均有下滑，业绩环比显著改善。1）营收端，44家钢铁公司2023Q3营收5494亿元，同比下滑2%，环比下滑5%，前三季度营收16725亿元，同比下滑6%。2）业绩端，44家钢铁公司2023Q3归母净利109亿元，环比增长122%，前三季度归母净利222亿元，同比下滑35%。
　　本周（10.30-11.3）跟踪：本周钢材价格呈现续涨态势，供给端产量略有增加，下游需求弱势恢复，延续上周去化态势，库存仍处于历史正常低位水平，预计短期钢材价格仍维持震荡态势。
　　本周钢材价格呈现续涨态势：本周钢材价格在上周宏观预期催化下续涨，截至11月3日上海螺纹钢报价3940元/吨，周涨130元/吨，市场看涨情绪延续，期货价格本周持续上涨接近3800元/吨。从上游原材料价格去看，铁矿价格持续缓慢上行，焦煤价格国内继续下降，进口持平，整体上游震荡波动对价格仍有一定支撑作用。
　　供给端产量略有上升，下游需求弱势恢复趋势不变：供给端本周全国主要钢材总体产量略有上升，较上周变化不大，我们判断近期由于北方进入供暖期，高炉原料供应或有所减少，叠加部分企业开始检修后续供给有望减少。需求端本周延续弱势恢复趋势，螺纹钢线材表现较好，周环比消费量分别增2万吨，侧面来看，全国建筑钢材周均成交量16.8万吨，周环比增加0.5万吨，其中华东及南方区域成交表现较好，北方受雨雪天气发货较慢消费有所影响。
　　库存维持去库态势，但降幅较上周有所收窄：截至11月3日五大钢材总库存1422万吨，周降56万吨，价格续涨增加厂商出货意愿，社库周降38万吨，厂库周降18万吨。根据近年历史情况来看，目前库存水平处于历史正常低位水平，后续仍存在进一步下探空间。
　　投资建议：短期来看上周万亿政策发布后市场信心有所恢复，对价格起到支撑作用，但供给增加、需求弱恢复现实仍在加剧供需矛盾，展望后市，供给受制于钢厂盈利亏损及政策控制预计不会有明显增量，需求地产仍显疲弱，我们预计钢价短期震荡运行。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。
　　风险提示：下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。